冠石科技股東會(huì)見聞｜毛利率“腰斬”，16億押注光掩膜欲破局

調(diào)研時(shí)間：2025年10月20日

調(diào)研對(duì)象：冠石科技（605588）

調(diào)研作者：冰火

01 公司概況

冠石科技成立于2002年，2021年A股上市，截至10月20日收盤，公司總市值41億元。

公司是一家專業(yè)從事半導(dǎo)體顯示器件研產(chǎn)銷的企業(yè)，推出偏光片、功能性器件、液晶面板、信號(hào)連接器等產(chǎn)品，目前已與京東方、華星光電、惠科、富士康等國(guó)內(nèi)外顯示面板制造龍頭企業(yè)建立合作，產(chǎn)品最終應(yīng)用于華為、小米、OPPO、VIVO、海信、創(chuàng)維、蘋果、三星等暢銷機(jī)型。

今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.92億元，同比增長(zhǎng)5.30%；歸屬凈利潤(rùn)虧損0.12億元；扣非凈利潤(rùn)虧損0.21億元。

02 參會(huì)確認(rèn)

股東大會(huì)登記日當(dāng)天，渾水調(diào)研通過郵箱提交了股東參會(huì)材料，并收到公司郵件確認(rèn)可以參會(huì)；會(huì)議當(dāng)天，冠石科技工作人員熱情迎接渾水調(diào)研，對(duì)股東的參會(huì)表示歡迎。

03 現(xiàn)場(chǎng)見聞

冠石科技股東大會(huì)地點(diǎn)并非在公司總部南京經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)恒通大道60號(hào)，而是安排在新港大道88號(hào)的南京翠屏新港假日酒店4樓會(huì)議廳。

圖片：冠石科技股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)（深水財(cái)經(jīng)社 拍攝）

當(dāng)天股東大會(huì)，冠石科技董秘王順利和財(cái)務(wù)總監(jiān)潘心月先后宣讀議案，之后在投票環(huán)節(jié)，公司董事長(zhǎng)對(duì)渾水調(diào)研提出的問題做了解答，體現(xiàn)了對(duì)投資者關(guān)系的重視。

04 出席情況

本次股東會(huì)由董事長(zhǎng)張建巍主持，在任5位董事出席3人，董事、總經(jīng)理門芳芳和獨(dú)董劉漢明因工作出差未能出席；公司在任3位監(jiān)事全部出席，董秘王順利出席；財(cái)務(wù)總監(jiān)潘心月列席了本次會(huì)議；除了渾水調(diào)研之外，還有幾位私募機(jī)構(gòu)參會(huì)。

05 議案分析

本次是冠石科技2025年第一次臨時(shí)股東大會(huì)，主要審議公司《2025 年度向特定對(duì)象發(fā)行股票方案》《前次募集資金使用情況報(bào)告》《未來(lái)三年股東回報(bào)規(guī)劃》等9項(xiàng)議案，當(dāng)晚公告顯示，上述9項(xiàng)議案均獲99.81%以上高票通過。

06 現(xiàn)場(chǎng)交流

1、2024年，公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)52%，歸母凈利潤(rùn)上市以來(lái)首次虧損；今年上半年，營(yíng)收同比增長(zhǎng)5.3%；歸母凈利潤(rùn)依然虧損。毛利率從2024年的10.68%降至今年上半年的5.68%，幾乎“腰斬”。

請(qǐng)問，增收不增利，難道公司是在“虧本賺吆喝”嗎？

答：2024年公司營(yíng)收增長(zhǎng)了52%，這在液晶面板行業(yè)，尤其是做材料加工和液晶面板的專業(yè)供應(yīng)商來(lái)講，增速是非常大的。由于基數(shù)較高，今年上半年?duì)I收同比微增5.3%。目前，冠石科技依然是國(guó)內(nèi)液晶面板三強(qiáng)企業(yè)的最大合作伙伴之一。

對(duì)于利潤(rùn)虧損原因，首先，子公司寧波冠石光掩膜版制造項(xiàng)目尚處于持續(xù)投入階段，凈利潤(rùn)同比虧損加大；其次，受液晶面板整體行業(yè)影響，公司液晶面板產(chǎn)線產(chǎn)能利用率不足，對(duì)相關(guān)生產(chǎn)設(shè)備計(jì)提減值準(zhǔn)備；最后，由于競(jìng)爭(zhēng)加劇，半導(dǎo)體顯示器件產(chǎn)品銷售毛利率下降。

2、此次擬定增募資不超7億元，其中5.3億元投向28nm及以下制程掩膜版產(chǎn)線。

請(qǐng)問，募資投向的寧波冠石，目前光掩膜項(xiàng)目的進(jìn)展情況如何？預(yù)計(jì)何時(shí)能對(duì)利潤(rùn)產(chǎn)生較大影響？光掩膜版行業(yè)的技術(shù)門檻及公司的技術(shù)優(yōu)勢(shì)？

答：對(duì)于“光掩膜版制造項(xiàng)目”我想大家比較關(guān)心，公司對(duì)外宣布投資了16億，實(shí)際上還要再多一點(diǎn)。

目前公司已實(shí)現(xiàn)55納米光掩膜版交付及40納米光掩膜版生產(chǎn)線成功通線，今年底可以完成40納米的所有設(shè)備的通線和檢驗(yàn)設(shè)備的機(jī)臺(tái)到位，未來(lái)更尖端的設(shè)備可能明年初到位。

掩膜版作為光刻工藝的“底片”，半導(dǎo)體光掩膜版技術(shù)壁壘高，工藝難度大，其質(zhì)量、交期和穩(wěn)定性直接決定了芯片制造的成敗。作為市場(chǎng)新玩家，公司后來(lái)居上是發(fā)展最快的一家。

公司引進(jìn)的專業(yè)技術(shù)團(tuán)隊(duì)核心成員均在半導(dǎo)體光掩膜版行業(yè)從業(yè)多年，目前已形成一整套光掩膜版生產(chǎn)制造全流程的解決方案，涉及線路圖檔整合與轉(zhuǎn)檔、激光或電子束光刻曝寫、曝光后烘烤、顯影、蝕刻、去光刻膠與初步清洗等各個(gè)主要環(huán)節(jié)。

對(duì)于何時(shí)產(chǎn)生利潤(rùn)？這是一個(gè)比較尖銳的問題。由于半導(dǎo)體行業(yè)的特殊性，整個(gè)行業(yè)的盈利周期在5年左右，我們有可能會(huì)提前。

3、從2024年9月至今，公司總經(jīng)理門芳芳和副總經(jīng)理王順利先后兩次在二級(jí)市場(chǎng)減持。

請(qǐng)問，是否“自家人”不看好公司未來(lái)發(fā)展前景？

答：我們整個(gè)技術(shù)團(tuán)管理團(tuán)隊(duì)，都是跟隨我（董事長(zhǎng)）一起成長(zhǎng)的。減持可能出于一些部分高管的個(gè)人資金需求，相信大家可以理解，但并不意味對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景不看好。

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