博車網再闖港交所，“事故車拍賣龍頭” 的故事好講嗎？

作者 | 郝文

編輯 | 趣解商業資訊組

近日，北京恒泰博車拍賣有限公司的控股公司Boche Holding Limited (Cayman)（以下簡稱“博車網”）在港交所遞交招股書，擬在香港主板上市。這是其今年以來第二次遞表。

圖片來源：招股書

2月21日，博車網遞表港交所主板，中信證券和復星國際資本為聯席保薦人。若順利，港股會迎來“事故車第一股”。然而，8月21日，博車網遞交的港股招股書因屆滿6個月已失效。

作為中國事故車拍賣行業的領軍者，博車網憑借其獨特的商業模式和市場份額，吸引了市場廣泛關注。然而，其持續虧損和行業潛在風險，也為此次IPO增添了不確定性。

公開資料顯示，博車網于2014年成立，2015年5月完成A輪1億元人民幣的融資；2016年1月，完成B輪2億元人民幣的融資；2021年6月，獲9570萬美元融資，由TR資本領投。

招股書顯示，博車網是中國最大的事故車拍賣平臺。根據灼識咨詢的資料，按2023年交易量計，博車網于中國事故車拍賣行業排名第一，市場份額約為31.3%。

在過去的2022年、2023年、2024年和2025年前七個月，博車網的營業收入分別為人民幣3.88億元、5.18億元、5.26億元和2.90億元，相應的凈虧損分別為人民幣1.80億元、1.21億元、0.36億元和0.56億元。

圖片來源：招股書

博車網的核心業務——事故車拍賣及配套服務（占2024年營收52.5%）出現了典型的“量增價減”現象。2024年事故車拍賣數量達到11.7萬輛，較2022年的6.8萬輛增長72%，但單臺均價卻從4.27萬元跌至3.76萬元，2025年前七個月進一步下滑至3.73萬元。

此外，招股書顯示，博車網平臺拍賣的事故車來源，依賴數量有限的上游車源方，主要包括保險公司、租賃公司、汽車融資及租賃公司等機構車源方。

2022年、2023年、2024年及2025年前七個月，在博車網拍賣平臺交易的事故車， 來自三大上游事故車車源方比例分別為71.4%、63.4%、56.6及52.6%。博車網在招股書中表示，若主要車源方遭遇任何損失，或雙方合作出現任何重大中斷，則將對公司的業務、財務狀況及經營業績產生重大不利影響。

圖片來源：招股書

如果說車源是“顯性挑戰”，那么新能源汽車普及帶來的行業底層邏輯變革，則是博車網需應對的“隱性沖擊”。新能源汽車的價值波動，正徹底打破傳統車輛價值評估體系，引發一系列連鎖問題。

在燃油車時代，保險行業按“新車購置價每年固定折舊”核算車輛承保金額（通常每年折舊10%），體系相對成熟穩定。但近兩年汽車市場價格戰加劇，尤其是新能源汽車價格波動脫離傳統規律。2024年車市價格戰導致二手車價“斷崖式下滑”，燃油車也受波及。數據顯示，三年車齡的新能源汽車，保險公司承保金額與實際二手車價平均相差6萬元；燃油車平均相差4萬元。

這種價值偏差催生雙重困境：若保險公司賠付金額低于車主預期，易引發糾紛。而若賠付高于實際市場價，則可能催生“刻意制造事故以獲取高額賠付”的騙保沖動。

價值評估體系的重構，正讓身處中間環節的博車網承受連鎖壓力。一方面，保險公司為控制成本開始自主布局。博車網招股書提到，“2022年某大型保險公司曾自建拍賣平臺，直接導致博車網業務量下滑”。盡管2023年雙方恢復合作，但“去中介化”的威脅已然顯現。

另一方面，新能源汽車的特性加劇了博車網的運營難度。其招股書雖提及新能源汽車損失率是燃油車的1.5-2倍，理論上可推高“推定全損”車源量，但新能源事故車殘值低、定價難，疊加二手車商因市場波動承壓，反而給博車網的拍賣定價與車源流轉效率帶來新的挑戰。

從下游消費者角度來看，雖然有著價格優勢，但并不是所有人都能接受事故車。顧名思義，“事故車”究竟出過怎樣的事故仍令多數人憂慮。事故車生意中由于信息不透明造成的連鎖反應，從行業投訴的問題中可以窺見一二。

黑貓投訴平臺上，博車網的投訴中對委托拍賣的車主而言車輛的過戶問題成為焦點之一。一些消費者投訴稱車輛過戶慢，影響其新車購置，甚至還違規使用致違章信息產生。

圖片來源：黑貓投訴截圖

而對于購車車主來說，信息不對稱導致的質量問題也時有發生，不少人不滿于事故車的有所隱瞞。有投訴稱“未被告知電池包拆解，收到車發現電池包已報廢，損失慘重”。

有業內人士表示，事故車價格受到多種因素的影響，其中車輛本身的損壞程度尤為重要。但由于事故車缺乏標準化的評判體系，不少事故車的評價結果與其真正投入使用后的表現之間是有差距的，這也為一些糾紛埋下了伏筆。