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How Argentina’s Javier Milei lost the markets and turned to Donald Trump
這位自由派總統為嚴控通脹付出了美元儲備流失、經濟增長放緩的代價
盡管哈維爾·米萊早年取得了一些成就，但在地方選舉中遭遇的慘敗引發了一場危機，他自稱的“經濟奇跡”已瀕臨破滅。? 英國《金融時報》合成圖/路透社
作者：布宜諾斯艾利斯通訊員茜拉·紐金特（Ciara Nugent）、里約熱內盧通訊員邁克爾·斯托特（Michael Stott）、倫敦通訊員約瑟夫·科特里爾（Joseph Cotterill）
不到六個月前，美國財政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）還在布宜諾斯艾利斯，稱贊阿根廷總統哈維爾·米萊“將阿根廷從懸崖邊拉了回來”——當時這位自由派領導人已從國際貨幣基金組織（IMF）及多邊貸款機構獲得逾400億美元貸款，為其政府提供支撐。
如今，由于政治與經濟層面的一系列失誤引發阿根廷市場恐慌，這個南美國家再次瀕臨危機邊緣，而特朗普政府正準備為這位意識形態盟友提供救助。
為明顯遏制阿根廷資產拋售潮，貝森特于周一宣布，特朗普政府“隨時準備采取必要措施”支持阿根廷，且“所有穩定市場的選項均在考慮范圍內”。
那么，米萊自稱的“經濟奇跡”為何會瀕臨破滅？
這位以自由市場倡導者米爾頓·弗里德曼（Milton Friedman）等人為偶像的自由派經濟學家，早年確實取得了一些成效。他推行的激進緊縮政策實現了預算平衡，并將年度通脹率從2024年4月289%的峰值降至8月的34%。
但經濟學家指出了一個重大失誤：米萊執著于不惜一切代價壓低通脹，人為維持比索匯率高企。這一做法不僅拖累了經濟增長、刺激進口增加，還導致阿根廷無法積累足夠美元儲備，以償還巨額外債。
“這就像‘小毯子’困境：政府在通脹問題上包裹得過于嚴實，卻在外匯儲備問題上毫無防護，最終讓自身難以抵御政治沖擊，”阿根廷前央行行長、約翰·霍普金斯大學及布宜諾斯艾利斯托爾夸托·迪泰拉大學經濟學教授吉多·桑德勒里斯（Guido Sandleris）表示。
本月，米萊在布宜諾斯艾利斯地方選舉前發表競選演講（其所在政黨隨后在該選舉中慘敗）。? 蓋蒂圖片社（Getty Images）
這場沖擊發生在9月7日：米萊領導的自由派政黨在布宜諾斯艾利斯省地方選舉中意外遭遇慘敗。該省居住著阿根廷超三分之一的人口，一直被視為10月26日全國中期選舉的“風向標”。
此次選舉結果對本就緊張的市場造成沉重打擊——此前，米萊的妹妹兼幕僚長卡琳娜（Karina）已陷入腐敗丑聞，他與中間派反對黨的聯盟宣告破裂，且一系列反復無常的貨幣政策（包括加息）雖短暫提振比索，卻削弱了經濟活力。
此后兩周內，阿根廷比索匯率暴跌近10%，觸及4月米萊政府取消嚴格外匯管制時設定的匯率區間下限——當時米萊剛從IMF獲得200億美元貸款，才得以放松外匯管制。
阿根廷國內投資者愈發擔憂政府將被迫放棄匯率區間、讓比索貶值，這進一步加劇了美元需求，加速了比索擠兌。上周，阿根廷央行為支撐匯率，僅三天內就拋售了11億美元外匯儲備。
而外匯儲備的拋售又令債券持有人感到不安——他們擔心政府正耗盡稀缺的硬通貨儲備（這些儲備最終可能需用于償還債務），導致債券價格大幅下跌。
早在7月底，IMF就已發出警告：由于未能實現一系列目標，阿根廷的國際儲備（扣除對銀行的外匯債務等負債后）已出現超60億美元的赤字。
“選舉失利揭開了面紗，暴露了所有被掩蓋的問題，”阿根廷國家銀行前行長、經濟學家卡洛斯·梅爾科尼安（Carlos Melconian）表示。他指出，米萊的“匯率政策完全不一致”，且“對達成政治共識毫無興趣”。
周一，米萊獲得了一絲喘息。貝森特提出的支持提議（定于周二由他、特朗普與米萊舉行會談討論）幫助市場企穩：比索匯率反彈6%，阿根廷美元債券收益率（與價格呈反向變動）下跌3.7%。
與此同時，米萊宣布暫時取消阿根廷高額農產品出口稅——此舉旨在激勵出口商出售價值數十億美元的囤積農產品，增加央行獲取美元的渠道。
“他們止住了‘出血’，”阿根廷本土金融經紀公司GMA Capital研究主管內里·佩爾西奇尼（Nery Persichini）表示。他補充稱，周一的舉措或許足以在中期選舉前阻止比索觸及匯率區間下限，從而保護央行儲備。
但分析師警告，即便美國提供援助（加之阿根廷已獲得的數十億美元多邊貸款），也無法解決導致米萊陷入危機的深層次政治與經濟難題。
上周布宜諾斯艾利斯的抗議者。阿根廷眾議院以超三分之二的票數否決了米萊對兩項法案的否決權——這兩項法案分別旨在增加公立大學預算與醫療支出。? 托馬斯·庫埃斯塔（Tomas Cuesta）/彭博社（Bloomberg）
“當前階段，僅靠獲得更多國際官方融資無法解決阿根廷的問題，”喬治城大學美洲研究所所長亞歷杭德羅·維爾納（Alejandro Werner）表示。此前擔任IMF西半球部門主管期間，維爾納曾負責2018年阿根廷創紀錄的570億美元救助計劃。
貝森特表示可動用的美國外匯穩定基金（Exchange Stabilisation Fund）擁有逾2000億美元資產，但其中絕大多數難以快速動用，該基金實際可流動證券僅約220億美元。
維爾納補充道：“除非組建一個新的政治聯盟來支持阿根廷的經濟計劃，否則美國提供的融資不足以穩定阿根廷局勢。”
由于在地方選舉中采取強硬策略，米萊已疏遠了國會中的溫和派反對黨盟友。近幾周，這些盟友與左翼庇隆主義運動聯手，通過了一系列增加開支的法案，引發投資者不安。
布宜諾斯艾利斯省選舉慘敗后，米萊政府試圖重建政治聯盟的努力陷入停滯——因為手握實權的各省省長都選擇等待中期選舉后再展開談判。
華金·科塔尼（Joaquín Cottani）曾在米萊執政前六個月擔任經濟部長路易斯·卡普托（Luis Caputo）的副手，后因匯率政策分歧離職。他表示，只有在政府同時實施“連貫的匯率與貨幣政策”的前提下，美國的支持“才會有幫助”。
他補充稱，這些政策應包括讓比索自由浮動、制定外匯儲備購買計劃以及管控利率。“我預計，在阿根廷獲得哪怕一美元援助前，美國財政部都會將這些作為提供支持的硬性條件。”
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