口子窖，流年不利

作者︱田野

2025年，對白酒上市公司、曾經(jīng)的業(yè)界黑馬、安徽名酒口子窖來說，自身似乎正在陷入流年不利的尷尬境地。

業(yè)績和口碑雙雙下滑

2025年，算得上是口子窖撞鬼的一年，在業(yè)績、口碑、市場信心、輿論導(dǎo)向等等方面，這家曾經(jīng)因?yàn)椤氨P中盤模式”一戰(zhàn)成名的酒企，多方位遭遇了滑鐵盧。

首先，論業(yè)績。今年上半年口子窖的業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑，二季度下滑更是大大超出了人們的預(yù)期——營收同比下降48.48%，歸母凈利潤同比下降70.91%。

根據(jù)口子窖發(fā)布的2025年半年報(bào)顯示，今年上半年口子窖共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.31億元，同比減少20.07%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7.15億元，同比減少24.63%。

其次，論口碑，消費(fèi)者直呼現(xiàn)在的口子窖是真難喝，產(chǎn)品質(zhì)量下降嚴(yán)重，也難怪潮水一來、大環(huán)境一變，它就直接被推進(jìn)了“裸泳”通道，公司業(yè)績下滑到慘不忍睹。

論市場信心，消費(fèi)者不買賬了，股民不跟莊了，就連口子窖的實(shí)控人、大股東都在大幅套現(xiàn)走人——這樣的話事邏輯，是不是在說天塌下來的時(shí)候，高個(gè)子都不想扛了，你還能指望股民們像傻子一樣替你堅(jiān)守陣地嗎？

所以，在股市走牛的8月份，總市值200多億的口子窖，其在股市的日均成交量只有2.73億元，8月第一周的換手率天天都是零點(diǎn)幾，備受資金冷落，而9月第一周的換手率最高也才1.61%。

大股東減持套現(xiàn)

2025年7月20日，口子窖發(fā)布公告，稱劉安省因自身資金需求，擬自公告披露之日起15個(gè)交易日后的3個(gè)月內(nèi)，通過大宗交易方式減持不超過1000萬股，占公司總股本的1.67%。

按7月20日收盤股價(jià)33.56元/股計(jì)算，劉安省此次減持，總計(jì)可套現(xiàn)3.36億元。信息顯示，這已經(jīng)不是劉安省第一次套現(xiàn)，自2018年至今，他已經(jīng)多次減持口子窖股票，累計(jì)套現(xiàn)預(yù)計(jì)將超過10億元。

出生于1953年的劉安省，從他的職業(yè)經(jīng)歷看，其個(gè)人擁有十分深厚的政界背景：他曾歷任濉溪縣農(nóng)機(jī)二廠副廠長，濉溪縣副縣長、縣長，淮北市烈山區(qū)區(qū)長、區(qū)委書記等職。1996年，他從淮北市烈山區(qū)委書記任上，調(diào)任口子集團(tuán)擔(dān)任總經(jīng)理，后又任董事長。

在口子窖，劉安省曾與現(xiàn)任董事長、總經(jīng)理徐進(jìn)共同主導(dǎo)了口子集團(tuán)的股份制改革，通過改制，兩人成功將這家曾經(jīng)擁有國企身份的酒企轉(zhuǎn)型為民營企業(yè)。企業(yè)改制后，劉安省擔(dān)任公司監(jiān)事會主席，直至2020年退休。

劉安省是口子窖的實(shí)控人之一、第二大股東，截至2025年7月20日，他總計(jì)持有6347.35萬股口子窖股票，持股比例達(dá)10.58%，本次減持完成后，劉安省依然持有口子窖8.91%的股份。

在牛市背景下，口子窖大股東劉安省的減持套現(xiàn)行為，引發(fā)了市場廣泛關(guān)注。對此，網(wǎng)友們針對口子窖“國企變私企”的過往紛紛喊話：有沒有國有資產(chǎn)流失？有沒有利益輸送？能不能倒查追責(zé)？

從“黑馬”到“病馬”

在業(yè)內(nèi)，口子窖曾經(jīng)是一匹突然跑出來的“黑馬”。1971年，安徽省濉溪酒廠一分為二，分別為淮北市口子酒廠和濉溪縣口子酒廠，從此白酒市場出現(xiàn)了“兩口子打架”的奇特競爭。

1997年，在安徽省、淮北市兩級政府的推動下，兩家“口子酒廠”得以合并，由此成立了安徽口子集團(tuán)。當(dāng)時(shí)的口子集團(tuán)年銷售額只有2億元左右，此后憑借“商務(wù)社交飲酒”概念和“盤中盤”模式，口子窖迎來了快速發(fā)展——

2005年，口子窖成功布局全國22個(gè)省級市場，實(shí)現(xiàn)銷售收入近9億元；2009年，銷售收入增長至20億元；2015年，口子窖以“兼香第一股”身份登陸上交所，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營收25.84億元。

此后，公司的業(yè)績持續(xù)增長。到了2018年，口子窖的營收已達(dá)到42.69億元，并穩(wěn)坐“徽酒榜眼”寶座。2023年，憑借16.1%的同比增幅，口子窖將公司營收做到了逼近60億元的規(guī)模。

可惜的是，2025年業(yè)績大跌的口子窖失去了“黑馬”本色，二季度略顯擰巴的業(yè)績表現(xiàn)，更令其成為白酒行業(yè)的一匹“病馬”——而此時(shí)，大股東劉安省又開始減持套現(xiàn)，使得口子窖的未來更加迷茫。

劉安省老矣，依然掌舵口子窖的徐進(jìn)還能戰(zhàn)否？在逆境中，不知道有沒有人會騎著白馬，挺起長槍，跑過來救場口子窖？