騰訊「狂奔」，網易「換擋」：2025下半場怎么走？

最近，騰訊和網易相繼發布了2025年第二季度的財報，市場的目光也再一次聚焦到了這兩家公司的游戲業務上。

先看網易。Q2總營收279億元，其中游戲業務達到了228億元，同比增長13.7%。這個增長很穩健，但確實也低于一些市場分析的預期。

網易在財報里解釋，這主要是因為部分自研和代理游戲的收入，相比上個季度有所下滑。總的來看，在經歷了一段時間的內部調整后，網易游戲業務又回到了一個平穩增長的軌道上。

相比之下，騰訊的數據看起來更有沖擊力。整個游戲業務收入高達592億元，其中國內市場404億元，同比增長17%；國際市場188億元，同比增速更是達到了35%。

單看財務數字，很容易得出兩家公司差距在繼續拉大的結論。但數字背后，兩家公司在戰略方向上的不同也越來越明顯：

騰訊正在利用它龐大的平臺和資本優勢，建立一個規模化、高確定性的游戲業務體系；而網易則更加聚焦，把資源集中在打磨高品質產品和拓展海外市場上，試圖依靠產品本身的競爭力來建立優勢。

騰訊，穩健且銳利

我們先來看看騰訊這邊。

翻開它的Q2財報，最顯眼的，還是《王者榮耀》和《和平精英》。這兩款產品貢獻了本土市場游戲收入的大頭，《王者榮耀》連續三年拿到全球手游收入冠軍（2022-2024），《和平精英》Q2季度日活漲了30%。它們的持久表現，除了得益于騰訊的社交用戶基礎，更關鍵的是，它們早已超出了游戲本身成為了一種流行文化符號。

新品方面同樣很扎實。比如財報里重點提到的《三角洲行動》，7月份的日活躍用戶突破了2000萬，流水也排在行業前三。這款產品的成功，也體現了騰訊在布局新興賽道時的策略打法。

早在移動端的《暗區突圍》上，騰訊就已經切入了“搜打撤”這個細分品類，并驗證了其市場潛力。《三角洲行動》的推出，則是在PC和主機端，對同一賽道的進一步覆蓋。通過這種在不同平臺上部署不同產品的組合策略，在一個垂類賽道里快速建立起自己的優勢。

可以說，今年騰訊在國內市場的優勢主要來自兩個方面：一是常青手游提供的穩定現金流，二是PC端持續推出爆款的能力。

穩住國內市場的同時，騰訊的國際業務增長更快。

Q2的國際市場游戲收入達到188億元，同比增長35%，增速相當可觀。除了《PUBG MOBILE》表現穩定，Supercell旗下的《皇室戰爭》月流水也創了七年新高，新發布的《沙丘：覺醒》也貢獻了不錯的收入。

騰訊的全球化策略一直很明確，主要是通過投資和收購來布局。

這些年，騰訊通過資本在全球范圍和許多頂尖的研發團隊、IP建立了聯系。這種方式能很高效地幫助他們切入不同市場，整合全球的優質資源。

比如在2024年和2025年，騰訊的動作就很多，既有對Techland（《消逝的光芒》系列開發商）這類擁有成熟3A產品線的公司的增持控股，也有對Lighthouse Games這種由行業資深人士組建的新工作室的早期投資，還收購了像Lucid Games（《毀滅全明星》開發商）這樣的團隊。 這種方式幫助他們整合全球的優質資源，切入了不同市場。

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把這些信息綜合起來看，騰訊的增長不是靠某一款產品的偶然成功，而是一套體系在背后穩定地推動。這個體系由三部分組成：根基深厚的常青游戲、能夠持續拿出頭部新品的產品梯隊，以及布局全球的資本版圖。這三者加在一起，讓騰訊的增長顯得勢大力沉，并且有很高的確定性。

網易，在專注中尋找突破

再來看網易這邊。

聊網易的游戲業務，一個繞不開的背景是，丁磊在2024年底重新回到了業務一線。

之后，網易內部進行了一系列調整，比如重新評估項目、收緊不必要的開支，對新項目的立項也變得更嚴格、更謹慎。這種自上而下的變化，很清晰地反映在了Q2的財報上：網易的戰略選擇，變得非常聚焦。

首先，網易的基本盤依然由那些長線運營的老產品構成。一個最典型的例子是《夢幻西游》，這個已經運營了22年的IP，在8月份憑借“暢玩服”的新模式，最高同時在線人數竟然達到了293萬，創下了自己的歷史新高，同時《夢幻西游》手游的季度收入也再創新高。

這種表現背后，是網易在運營思路上一個很重要的轉變：不再過度依賴買量。

根據App Growing的數據，去年前十個月，《夢幻西游》和《逆水寒》的買量投入分別為15.3億元和13.6億元，但并沒有換來相應的流水增長。這恐怕也讓丁磊意識到，對于這些已經進入成熟期的重度游戲，再靠粗放的砸錢買量來拉新，性價比已經不高了。

之后，網易內部對營銷費用的投放變得克制了很多，轉而把更多精力放在了內容本身。整個暑期檔，網易展現出了它在長線運營上的深厚功底。

比如《逆水寒》手游憑借兩周年版本更新登上了iOS暢銷榜第三；《蛋仔派對》的三周年慶典也讓它重回暢銷榜第五；《第五人格》和《永劫無間》手游也都在賽季更新后進入了暢銷榜前六。這說明網易已經形成了一套成熟的方法，能通過內容本身來驅動產品的熱度和收入。

新品方面，今年聲量很大的《燕云十六聲》，在內容品質和玩法上都獲得了不少玩家的認可，無論是在活躍用戶還是商業化方面，都已超過網易方面預期。截至7月底，累計用戶超過4000萬。

與此同時，網易也把出海放到了一個前所未有的戰略高度。

這個季度，網易在海外市場的表現相當活躍，而且成績很不錯。比如在PC和主機端，《漫威爭鋒》在7月登上了Steam全球暢銷榜第二，《界外狂潮》也進入了PlayStation北美地區5月的免費游戲下載榜第二。而在移動端，《全明星街球派對》和《漫威秘法狂潮》這兩款新品，也都成功打入了美國市場的iOS下載榜前二。

這一系列成績表明，網易的出海策略正在變得更加體系化。它正在嘗試用一個更多元的產品組合，去覆蓋全球不同地區和不同平臺的玩家，這已經成為了它尋找新增長空間的核心戰略。

綜合來看，網易的增長模式高度聚焦。它的策略建立在一個穩固的根基之上，即用長線產品的穩定收益，來支撐兩個方向上的高投入探索：一是在國內市場，繼續推出新產品，尋求內容和玩法上的突破；二是在海外市場，用更多元的產品線，進行全面的全球化布局。

下半場兩家還有哪些看點？

看完財報取得的成績，兩家公司接下來準備打出什么牌，想必更讓行業關心。

首先是騰訊方面，產品儲備非常深厚。8月19日上線的《無畏契約：源能行動》，上線前全網預約量就超過了7000萬，上線當天也很快登頂了iOS免費榜，熱度非常高。《無畏契約》端游本身在全球已經擁有很高的影響力，移動端的到來，無疑會進一步擴大這個IP的覆蓋面，觸及到更多PC端之外的用戶。

這還只是一個開始。騰訊的儲備顯示出它正在追求“全領域覆蓋”。比如有國漫IP打底的3D格斗游戲《異人之下》，將其在動漫領域的IP積累，與游戲進一步。二次元風格的《星痕共鳴》，則瞄準了當下市場熱度最高的賽道之一。

當然，還有備受關注的開放世界項目《王者榮耀：世界》。這款產品承載了騰訊將自有IP價值最大化的期望，試圖在一個更宏大的品類里，延續《王者榮耀》的生命力。從之前的測試來看，它在努力還原IP經典元素的同時，也在探索開放世界的新玩法。

網易這邊，產品儲備則顯得更聚焦一些。今年520發布會，網易總共公布了9款未上線新游，其中自研產品7款，代理2款，是近幾年來新品數量最少的一次。但這背后，能看出其在項目篩選上變得更加嚴格，更傾向于把資源集中在少數幾個重點項目上。

像科幻PVE射擊游戲《命運：群星》，主打海洋冒險的《遺忘之海》，以及太空題材的《無主星淵》等等。被網易寄予厚望的《無限大》，雖然缺席了發布會，但在2025年初進行過一次小范圍的技術性測試，至于今年能不能上線還是未知數。

兩家的產品不免會在一個賽道競爭，但在思路上是不一樣的。

就拿開放世界這個方向來說，騰訊的《王者榮耀：世界》，核心思路是在一個已經被市場驗證過的世界觀里做加法，繼續服務好現有的龐大用戶群。

在已經曝光的信息中，玩家能看到各種源自MOBA的技能和經典Boss（如機關巨人）的還原。它的優勢在于，把IP中最具吸引力的元素，轉化為了扎實流暢的動作體驗，這既滿足了老玩家的情感期待，也為他們提供了一個高品質的新玩法。

而網易的《無限大》，則選擇從零開始構建一個全新的、都市幻想題材的二次元IP。

在年初的測試中，它展現了獨特的二次元畫風和高度自由的都市探索機制，以及類似蜘蛛俠一樣在都市樓宇間高速穿梭的移動方式，戰斗則融合了動作和策略元素，玩家需要一邊操作角色一邊進行調查。

在射擊賽道上，兩邊的布局更是針鋒相對。丁磊在財報電話會上也坦言，射擊類產品的用戶要求很高，“我們也希望在賽道里面能有自己領先的產品。”

網易的策略，不是用一款產品去硬碰，而是嘗試用一個產品矩陣，在不同的細分領域里找機會，而且值得注意的是，這個矩陣里的產品，主要都面向海外市場。已經公測的《七日世界》，是開放世界生存射擊；《界外狂潮》，則融合了技能卡牌的元素，玩法節奏更快；而未來的《命運：群星》則聚焦在PVE的科幻合作射擊。

而騰訊在射擊賽道上，幾乎是全方位的覆蓋。除了《三角洲行動》在寫實軍事風格里站穩了腳跟，《無畏契約：源能行動》主打英雄射擊，后續還有代理的、主打高自由度場景破壞的《終極角逐》（海外版為《The Finals》），以及科幻題材的《命運扳機》，確保在射擊的各個垂類都有自己的產品。

很多人看了財報數據，會得出一個結論：網易沒跟上騰訊，差距越變越大。但實際情況可能沒這么淺顯。

這幾年，騰訊針對網易跑出來的熱門品類，都推出了自己的對標產品。比如《元夢之星》和《蛋仔派對》，《星之破曉》和《永劫無間》。從市場反饋來看，當一款產品通過持續的內容更新和社區運營，沉淀下自己的核心用戶群之后，后來者想要在同一賽道建立優勢，確實面臨著不小的挑戰。

這一定程度表明，網易在經過內部調整后，也找到了自己的節奏。

總的來說，于騰訊來說，它的體系保證了更快的加速度和更強的確定性；而對網易來說，真正的考驗在于，它的自研IP，能不能在全球市場上真正立住腳，依靠產品的硬實力，打開一個新的增長空間。

結語：

拋開財報上的數字，我想真正值得關注的，是騰訊和網易為“如何在當前環境下持續成功”這個問題，給出了兩種不同的答案。

騰訊的模式，是做“平臺”、搭臺唱戲。它的核心思路，就是建立一個最大的舞臺，吸引最多的用戶。至于臺上唱什么戲，它可以自己來，也可以觀察市場上受歡迎的品類，然后整合自己的優勢資源，拿出一個體驗更完整、品質更扎實的產品，為玩家提供一個更好的選擇。

對騰訊來說，未來的核心問題是，如何利用這個強大的平臺，覆蓋更多賽道的同時，孵化出足以引領下一個世代的文化級產品

網易的答案，則開始以自研為主要核心，唱好自己的戲。通過在一些重點項目上投入大量資源和時間，打磨出有獨特調性的游戲，從而吸引和留住核心用戶。因此，對網易來說，未來的核心問題是，它對高品質自研的堅持，能否穩定地轉化成足夠規模的商業成功，尤其是在全球市場上。

雖然在不同品類上有競爭，但這兩種路徑并非完全的“零和博弈”，或許這才是兩個大廠之間，值得關注的地方。