十年五倍，納斯達克100的泡沫，究竟有多大？

↑點擊上面圖片 加雪球核心交流群 ↑

風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。

作者：思哲與創富

來源：雪球

十年五倍 ， 納斯達克100的高估 “ 泡沫 ” ， 究竟有多大...

要說清楚這個問題 ， 首先要搞明白一個邏輯 ， 泡沫怎么定義 ？

很多人覺得美股漲太多了 ， 所以泡沫太大 ，但如果說漲就是泡沫 ， 跌就是機會 ， 那么中國地產股投資價值＞其他所有 。

顯然這是個悖論~

定義什么是泡沫 ， 我總結一句話就是 ：

估值太高 ， 匹配不了業績增長 ， 陷入投機性炒作

問題來了 ， 美股滿足嚴重泡沫的標準嗎 ？

美股其實是一個非常大的整體 ， 大部分傳統行業板塊估值和老A相差不大 ， 我們就不展開來說了 ，

重點說下一直被人詬病 ， 估值很高的納斯達克100。

接著我們先看納斯達克100指數的5年PE-BANDS。

如圖 ， 目前納斯達克處于5年PEBANDS的中間線偏高一點位置 ， 五年市盈率分位為36.8倍 ， 中位數為34.4倍 ， 處于中位偏上。

其次看成分股基本面 ， 納斯達克100成分股2020年前三季度合計利潤為2565億 ， 2025年目前三季度為7182億。

也就是五年利潤增長180% ， 而納斯達克100指數本身 ， 則大概漲了170%左右 ， 也即納斯達克100指數更主要由業績推動 ， 和估值沒啥關系。

顯然如果只看估值來判斷泡沫的話 ， 五年前的納指早應該清倉了 ， 可是它維持了這個估值五年 ， 并且業績突飛猛進 。

所以如果說指數漲多了就一定會跌 ， 這個邏輯站不住腳。

就像一個每次成績第一名的學生 ， 因為他拿的榮譽太多了 ， 所以判定他接下來一定會考 “ 倒數第一 ” 一樣離譜 。

那問題來了 ， 納斯達克100指數 ， 何德何能可以保持驚人的業績增長。

我把5年前在納斯達克100里面上市的100只股票 ， 近五年的半年報業績增長都拉了出來 ， 放在下圖中 ， 看圖說話 ：

谷歌 、 亞馬遜 、 臉書 、 奈飛 、 AMD 、 阿斯麥爾 、 高通 ， 近五年業績都實現了3倍左右的增長。

其中英偉達和特斯拉 、 博通更是增長了34倍和15倍和10倍 ！

這些公司像英偉達 、 特斯拉都是后起之秀 ， 屬于科技革命里冒尖的獨角獸典型 ，

谷歌 、 亞馬遜 、 臉書則是老牌科技龍頭 ， 通過不斷投入科技研發 ， 強者恒強。

當然納斯達克里也有被比下去的 ， 比如星巴克五年業績零增長 ， 英特爾從盈利到怒虧37億美金。

說明納斯達克也不是都業績好 ， 消費醫藥股沒業績 ， 沒跟上科技革命的公司股價也沒啥增長 ， 估值也低 ， 無甚可說。

至于為什么美國科技股整體業績這么好 ？

于老登來說 ， 是技術創新的疊加式S曲線形成的護城河 ， 互聯網用戶每增加一個 ， 就增加一份業績 ， 前期的成本已經撲建好了 ， 平臺型商業模式帶來持續現金流復利 ；

于小登來說 ， 是創新背后的巨額利益驅動 ， 由科研支撐的 “ 科技-資本復合體 ” ， 美國蘋果 、 特斯拉 、 谷歌 、 open ai的AI （ 背后股東微軟 ） ， 英偉達AI顯卡 ， 近幾十年幾乎每一次科技革命都是由美國引領...

私有產權 、 專利機制的良好保護 ， 新產業投入獲得大量效益 ， 再反哺投入 ， 本質是科技土壤培育成功的直接證明。

所以問題回來了 ， AI到底是不是泡沫 ？

我相信任何率先使用AI前沿模型的高知人士 ， 都不會貿然承認AI是泡沫的觀點 ， 否則也不至于東大在后面玩命。

追趕 ， 你看東大會追元宇宙不 ？

AI后續運用場景實在太多 ， 可以說生活方方面面都擺脫不開AI ， 各類場景完全大概率都會被AI改造一遍。

馬斯克有一句話挺有意思 ： “ 未來不會有操作系統 ， 也不會有App ； 手機只用來顯示圖像 、 發出聲音 ； 它會根據AI預測你最想看和聽的內容并實時生成 。 所謂 ‘ 手機 ’ 其實只是用于AI推理的邊緣節點 。 ”

只有無法落地的東西才叫泡沫 ， AI顯然不算 。

更可怕的是 ， 等AI信息浪潮過去 ， 下一輪硬件浪潮又來了 ， 閣下如何應對 ， 繼續唱空 ？

一直唱空遲早會跌 ， 因為歷史上沒有永遠的技術革命周期 ， 等科技推動的經濟增長周期放緩 ， 成長增速和股市估值 ， 自然也就下來了 ， 再或者你好巧不巧遇上川普搞事 ， 疫情 ， 加息一系列黑天鵝來那么一下 ， 就感覺自己行了 。

但每一輪下跌能不能跌回當初踏空的位置 ， 就不好說了 ， 投資要想完全避開美股 ， 代價有點大 。

雪球三分法是雪球基于“長期投資+資產配置”推出的基金配置理念，通過資產分散、市場分散、時機分散這三大分散進行基金長期投資，從而實現投資收益來源多元化和風險分散化。點擊下方圖片立即領取課程