揭秘三季報公募基金調倉的路線圖：哪些被加倉？哪些被拋售？

截至10月31日，所有公募基金已全部披露三季報持倉情況。通過與半年報對比，我們能夠清晰梳理出公募基金的調倉換股路線圖，明確哪些資產被增持、哪些被減持。下文將結合數據揭示這一核心變化。

需要說明的是，本次分析聚焦于主動股票型基金——這類基金以股票為主要投資標的，且區別于跟蹤指數的被動型基金，基金經理的專業判斷、研究能力與投資決策會體現得更為鮮明。

在資本市場中，大眾投資者更多處于“跟投”地位，對市場方向難以產生根本性影響。每一輪行情啟動或風格切換，通常由以公募基金為代表的機構投資者主導。

因此，三季報披露后，跟蹤分析主動股票型基金的持倉變化與調倉邏輯，對大眾投資者具有重要的風向標參考意義。

主動股票型基金持倉的股票數量繁多，全面分析不具實操性，因此我們聚焦“主要矛盾”——重點觀察公募基金前20大重倉股的名單變動：哪些標的被顯著加倉并新進入前20，哪些被大幅減持導致排名下滑甚至跌出前20，這些數據背后的信號極具參考價值。

從新進入前20大重倉股的標的來看，加倉較為突出的包括工業富聯、寒武紀、滬電股份、兆易創新、億緯鋰能、陽光電源、東山精密等。

其中，中際旭創與新易盛兩家公司表現尤為亮眼——二者首次躋身主動股票型基金持倉市值權重前5位，新易盛更是升至第三位，中際旭創位列第四，這一變化遠超市場此前預期。

回顧過往，主動股票型基金的重倉股長期由貴州茅臺、寧德時代等標的主導，貴州茅臺曾連續四五年占據持倉市值權重首位，寧德時代則長期穩居第二。

但本次三季報顯示，隨著中際旭創、新易盛等標的排名大幅提升，貴州茅臺不僅退出前兩位，更跌至第十位。這一變化一方面源于貴州茅臺股價表現疲軟，另一方面也反映出基金經理對其進行了主動減持。

除貴州茅臺排名大幅下滑外，另有多個標的直接跌出前20大重倉股，包括水產飼料龍頭海大集團、新消費代表泡泡瑪特、白酒企業五糧液、消費電子領域的小米集團，以及信達生物、招商銀行等。

需要說明的是，上述標的在半年報中均處于前20大重倉股名單內，此次退出反映出機構對其投資邏輯的顯著調整。

梳理增持與減持名單可發現鮮明趨勢：中際旭創、新易盛等漲幅顯著的標的，均聚焦AI（人工智能）相關的硬核科技領域。

以東山精密為例，其雖兼具消費電子屬性，但此次躋身前20大重倉股，核心邏輯在于其已切入AI相關硬核科技產品供應鏈，成為AI產業鏈的重要參與者。

這一變化清晰表明，在科技革命的大背景下，公募基金正積極布局AI賽道，這是本次調倉最核心的信號。

與之對應，被減持的標的多集中于消費及傳統經濟領域，如五糧液、海大集團、招商銀行等。這一調整與當前消費市場疲軟、物價波動及相關企業業績表現密切相關，反映出機構對傳統消費及經濟賽道的謹慎態度。

但需注意的是，調倉邏輯并非簡單的“科技增持、消費減持”。部分科技屬性標的同樣被減持，例如AI領域的勝宏科技、消費電子屬性的小米集團等。

究其原因，核心在于市場對這些公司的業績預期發生變化——部分標的股價漲幅遠超業績增長幅度，估值與基本面出現背離，這也成為基金經理減持的關鍵誘因。

由此可見，“業績匹配度”是本次調倉暗藏的核心主線，主動股票型基金經理對標的業績基本面的關注度尤為突出。

最后需提醒普通投資者：不能僅憑“公募增持”就盲目跟風買入。

需重點關注兩個維度：一是三季度以來標的股價漲幅——若股價已大幅上漲，需警惕估值泡沫風險；二是業績與估值的匹配度——需結合最新業績數據判斷當前估值是否合理。

此外，從增持名單可看出，公募基金加倉的標的多為各細分賽道龍頭企業，因此聚焦行業龍頭、結合估值與業績綜合判斷，仍是普通投資者的核心參考邏輯。

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