A股4000點！既不是起點也不是終點

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風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。

作者：睿知睿見

來源：雪球

昨天在盤中沖破4000點了。比較有趣的是，就在兩三個月前，人們甚至認為A股還會跌回3000點去。尤其是在貿易戰打響那會，不少人說：A股要重新回到2600點。

人就是這樣，越漲越樂觀，越跌越悲觀。

現在不少言論說，4000點是A股的起點。

而在去年11月的時候，很多人認為4000點是頂。

當時我還在社群寫了篇文章來反駁這個觀點。

現在站上4000點了，到底是頂還是底呢？

一、最關鍵的因素：流動性

本輪牛市是基本面驅動的嗎？顯然不是！

股價=PE*EPS

既然不是業績貢獻的，就是拉估值了。

拉估值的必備條件就是流動性，就這么簡單。

所以4000點后還能不能漲，主要在于流動性會不會枯竭。這是至關重要的！

我們如何判斷流動性呢？

這就需要看美聯儲和央行了！

就在周一，A股達到3999點的時候，央行在收盤后宣布將重啟買賣國債的操作。

消息公布后，10年國債利率走低了5BP。

很多人認為這是央行在呵護債市！

非也！

不要忘了，這個時候有件更重要的事發生了，那就是中美談判！且談得還不錯！

然后，央行就重啟買賣國債了！有這么巧嗎？

它們之間有什么關聯呢？

二、美聯儲降息被央行拿捏

中美在馬來西亞難道只談了關稅！

關稅只是其中一個部分，而且不是很重要的那部分。

其他的先不說，金融上一定會談。

要知道現在中國的國際影響力今非昔比了。

我們有大量的資金在海外沒有結匯回國。這些資金的流動同樣可以產生如同美元潮汐的效果，絕對不容小覷！

我們是如何拿捏美聯儲的呢？

第一，稀土掐住美國資本市場的脖子。

一旦我們真把稀土給斷供了，美國的算力怎么保證？應用怎么落地？

落不了地，美股的泡沫還能挺多久？

美聯儲是服務華爾街的，你說它急不急？

第二，AI泡沫需要美聯儲降息

現在美國在AI上的資本開支非常大，光靠科技巨頭的現金流維持不住了。

那么就需要債權融資，這就需要美聯儲降息配合。（美國就業市場也需要降息）

但問題在于，美聯儲降息后，融資成本就一定會降低嗎？

第三，中債掐住了美國長債利率的脖子

美聯儲降息可以降低美國短債的利率，但卻不一定能降低長債利率。

為啥呢？

我們看看“10年中債利率+掉期點補貼”和10年美債利率對比圖。

從圖中能看到，套息組合的收益率比10年美債利率低。大概低40bp。

這就會出現一個問題，市場預期美聯儲今年還要降50bp。那么10年美債利率就會低于套息組合。

相對來說，買套息組合就比買10年美債更有吸引力了。

實際上，美元計價的10年中債，其收益率跟套息組合的收益率差不多。

也就是說，如果央行不配合，不讓套息組合的收益率低于10年美債利率，那么即便美聯儲降息，10美債利率也不一定能降得下來。

而且，明年美聯儲的降息計劃也會受到很大的阻礙。

你看，美國加息的時候，我們為了防止資金外流，被迫提供很多的掉期點補貼，這就壓制了國內經濟和股市。

現在美聯儲想降息了，卻要看我們臉色了。

把這一層理解了，你就能猜到中美在馬來西亞談的事可多了。

中美的貨幣政策以及匯率就是很重要的部分。

反過來想，既然我們在談判后，立刻就恢復買賣國債，從而壓低套息組合的收益率，說明中美已經達成一定的共識了。

那么，未來美聯儲就會順利降息。

而且我們還要關注套息組合收益率的變動情況。

這個組合的收益率越低，就說明美聯儲未來的降息幅度越大。

不過值得注意的是，這是建立在匯率穩定的基礎上。

如果考慮匯率，還有很多變化。這里我就不再贅述了。當匯率出現較大變化時，我再來分析。

三、4000點不重要

既然未來流動性還會繼續釋放，那么牛市的基礎就還在。

一方面，流動性會直接推升股價。

另一方面，當利率降低到臨界點以下后，國內經濟也會加快復蘇。股市就會走業績驅動。

本次中美元首會晤后，中美之間很可能會有一段時間的休戰期。

咱們現在就在跟時間賽跑，抓緊時間實現趕超。

我們的訴求絕不會只是關稅，我們大概率還會交換一些高端技術上的放松，進而抓緊時間發展AI。

大家可能會說，這會不會利空國產替代。

短期來說，可能會有情緒上的擾動。但國家絕對不會放棄自主可控，這個是大趨勢。

不過需要注意的是，牛市的基礎還在，但這不意味著牛市就不會有回調，不會有風格切換。

對于我個人而言，我很少關注股市的短期波動，所以我才能拿到該屬于我的合理的收益。

而那些頻繁操作的人就慘了，雖然指數在不斷創新高，他們的賬戶反而在縮水！

說白了，這就是不看大勢，天天盯著股市里做波段的碎銀子。

結果迷失在波動中。

A股站上4000點只發生在前兩次超級牛市中。

當時的4000點，上證指數的估值比現在高很多。因此沒有可比性。

我還是那句話，牛市進入下半場，難度肯定比上半場難。

沒紀律的亂動，很可能會虧出屎來。

4000點既不是起點也不是終點。因為投資是一輩子的事。

何必在意點位？

我們更應該在意的是自己的投資體系！

只有成熟的投資體系才能穿越周期！這跟點位無關。

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