如何規避投資中的高頻陷阱？總結7個投資大師常犯的錯誤

↑點擊上面圖片 加雪球核心交流群 ↑

風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。

作者：浩然斯坦

來源：雪球

多看看投資大師的投資失敗案例 ， 遠比只看他們的成功更有啟發 。 能讓大師栽跟頭的坑 ， 往往是投資中最具普遍性的 “ 高頻陷阱 ” ， 畢竟連頂尖高手都躲不開的風險 ， 一定也是普通人最容易踩中的雷區 。 如果我們能主動避開這些陷阱 ， 我們在投資路上想走得穩 、 走得遠 ， 自然會容易得多 。

01

在我的投資生涯中 ， 我持有的高科技公司股票自始至終一直都是賠錢的 ， 對此我一點也不感到意外 。

這些一直讓我賠錢的高科技股票包括 ： 1988年在數據處理公司上虧損2500萬美元 ；

損失量略低于數據公司的高科技股票包括 ： Tandem 、 摩托羅拉 、 德州儀器 、 EMC （ 一家計算機外圍設備供應商 ） 、 國家半導體 、 微技術 （ Micro Technology ） 、 尤尼塞 斯 （ Unisys ） 等 。

當然 ， 還有所有著名的基金都會持有但也都虧了錢的IBM。

我并不懂什么高科技 ， 但是偶爾還是會禁不住誘惑買點高科技公司的股票 ， 結果往往會虧上一把 。

—— 節選自彼得 · 林奇 《 戰勝華爾街 》

02

年輕的時候 ， 沃倫 · 巴菲特和我買下了巴爾的摩 （ Baltimore ） 的一家百貨商店 ， 那也是個錯誤 。 這筆投資做錯了 ， 因為我們那時年輕 、 無知 。 其實 ， 那時候我們已經不小了 ， 不應該犯這個錯誤 ， 主要是當時我們沒能從別人的錯誤中吸取教訓 。

好在我們很快醒悟過來了 ， 百貨這個爛生意不是我們能駕馭得了的 。 后來的事態發展讓我們明白了 ， 百貨這個生意太難做了 ， 誰都做不好 。

巴爾的摩的那個百貨大樓 ， 任由誰來經營 ， 都是束手無策 。

我們買入那家百貨商店的時候 ， 當地有四家連鎖百貨 ， 大概平分市場份額 。 四家百貨公司之間的競爭越來越激烈 。 你得不斷燒錢 ， 才能把這個生意做下去 。 好在我們走運 ， 把這家百貨公司賣出去了 ， 收回了成本 ， 好像還賺了每年2％的利息 。

通過這筆投資 ， 我們學到了一個非常寶貴的教訓 。

—— 節選自查理 · 芒格 《 1994年西科金融股東會講話 》

03

忠誠保險公司是一家有200年歷史傳承底蘊的公司 ， 也遭遇了三次重大失誤 。

60年代初期 ， 它大量投資于債券或持有現金 ， 錯失了股市的牛市 。 為了改正錯誤 ， 它拋棄了一貫謹慎的原則 ， 在1973-1974年的熊市中殺進股市 。

然而 ， 股市繼續下跌 ， 在接近底部的時候害怕了 ， 于是拋出了手里尚在虧損之中的股票 ， 再次買入債券 。

不幸的是 ， 隨之而來的是股市牛市重臨 ， 而債市卻由于通貨膨脹的抬頭再次崩潰 。

—— 節選自 《 戴維斯王朝 》

04

巴菲特買賣股票也有失手的時候 。

伯克希爾 · 哈撒韋在折扣零售商弗蘭多公司上損失了300萬美元 ， 在綠色食品生產商斯佩里 － 哈欽森公司上也損失了一些 ， 這兩只股票都是他在70年代買進的 。

巴菲特在一些金屬類股票的套利中表現也不盡如人意 。

—— 節選自 《 巴菲特傳 》

05

股東 ： 2008年之前 ， 伯克希爾投資了愛爾蘭的銀行 。 請問您如何看待愛爾蘭的銀行 ？ 如何看待愛爾蘭的經濟前 景?

芒格:伯克希爾的這筆投資是個錯誤 。 我們不應該犯這樣的錯誤 ， 因為沃倫和我都很清楚 ， 不能輕易相信銀行的財務報表 。

銀行的財務數字很容易操縱 ， 銀行的管理者經常抵制不住誘惑 ， 走上財務造假的歧途 。 銀行造假太容易了 ， 所以投資銀行的風險很大 。

我們犯了一個不該犯的錯 ， 我們從中吸取了教訓 。 就算是自己很擅長的投資 ， 也有馬失前蹄的時候 。 我們不應該輕易相信財務報表 ， 不應該投資愛爾蘭的銀行 ， 我們的這筆投資做錯了 。

一節選自查理 · 芒格 《 2017年每日期刊股東會講話 》

06

伯克希爾經歷過很多失敗 。

新英格蘭地區的那家紡織廠 ， 我們實在無力回天 。 還有我們的珠寶店 ， 銷售額不可能再創新高 ， 因為競爭對手太多了 。

我們和所有人一樣 ， 都無法違背殘酷的競爭規律 。 很多人像飛蛾撲火一樣去送死 ， 我們則謹小慎微的躲開很多難題 。

一一節選自查理 · 芒格 《 2014年每日期刊股東會講話 》

07

Dexter 的問題不在于經營管理 ， 就工作上的經驗 、 活力與認真而言 ， Dexter 與其它子公司優秀的經理人毫無二致 ， 主要的原因還在于我們的制造據點位于美國本土 ， 缺乏競爭優勢 ， 總計 1999 年 ， 在美國 13 億雙的鞋子消耗量中 ， 93%來自于進口 ， 廉價的勞工成本是主要的關鍵因素 。

—一節選自1999年巴菲特致股東的信

以上所有案例中 ， “ 不懂 ” 是虧損的第一誘因 。

彼得 ? 林奇明確承認 “ 不懂高科技 ” ， 卻仍禁不住誘惑買高科技股 ， 最終持續虧損 ； 巴菲特早期買巴爾的摩百貨商店 ， 事后反思自己 “ 年輕無知 ” ， 本質來說好是沒看懂百貨行業的經營邏輯 ； 芒格投資愛爾蘭銀行 ， 明知銀行財務報表易操縱 ， 卻仍踩坑 ， 本質是違背了不碰自己不擅長領域且遠離風險的原則 。

價值投資的核心不是找牛股 ， 而是排除自己不懂的股 ， 能力圈之外的機會 ， 再誘人也是陷阱 。

還有一個教訓是遠離無力回天的公司 。

巴菲特的巴爾的摩百貨商店 ， 面臨四家公司平分市場 、 競爭持續加劇的局面 ， 需要不斷燒錢才能維持 ， 事后他坦言 “ 百貨是爛生意 ， 誰都做不好 ” ， 從此盡量遠離零售業 ； 伯克希爾的紡織廠無力回天 、 珠寶店銷售額難創新高 ， Dexter 鞋業被中國對手搶走生意 ， 核心也是行業競爭過于殘酷 ， 屬于無論誰經營都難盈利的賽道 。

我們選擇投資對象的時候 ， 應該優先選競爭格局清晰 、 不需要持續燒錢 、 有護城河的生意 ， 而非在過度競爭 、 盈利邏輯脆弱的賽道里賭自己能例外 。

芒格在反思愛爾蘭銀行投資時 ， 認為核心風險在于銀行的財務數字很容易操縱 ， 管理者常抵制不住造假誘惑 ， 而他們正是因為輕信了財務報表才踩坑 。

雪球三分法是雪球基于“長期投資+資產配置”推出的配置理念，通過資產分散、市場分散、時機分散這三大分散進行長期投資，從而實現投資收益來源多元化和風險分散化。點擊下方圖片立即領取課程