橋水創始人達利歐給中國投資者的超實用投資建議

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風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。

作者：畫不多說

近些年美股有兩次大的崩盤，絕大部分策略都陷入絕境：

但總有一個男人，他的凈值曲線走得異常平穩。

他就是全球最大對沖基金——橋水基金創始人、以其代表作“全天候策略”聞名于世的達利歐。

前不久，達利歐在一次分享中，首次專門為中國投資者提出了多個特別好的投資建議。

選了三個我覺得很有價值的，翻譯成白話，給大家分享下：

01

如何在低利率下有跑贏通脹的不錯回報？

為什么這么說？因為存在通脹。

過去30年，我國年平均通貨膨脹率約2.5%，也就是同樣的錢能購買到的東西平均每年會減少2.5%。

同時通脹并非均勻分布，有的商品會漲價更多。

像食品、房屋租金等上漲得更明顯，如果你的支出集中在吃和租房上，那就會付出更高的成本。

而不論我們是把現金放在家里，還是存在銀行里，都是無法跑贏通脹的。

所以按達利歐的觀點，在如此低利率的環境下，把錢存著是不夠的，我們必須構建一個風險可控，能持續跑贏通脹的投資組合。

02

那什么投資組合，能實現上面的目標呢？

多樣化資產，又分成兩個維度：資產類別多樣，資產地域多樣。

① 資產類別要多元

達利歐提到，要擁有10個或更多的沒有關聯性的資產，即這些資產間的收益歸因沒有直接關聯。

他舉了個例子，如果我們有1個資產，然后引入了2個沒有相關性但預期回報相似的資產，那投資風險可降低1/3。

如果能有10-15個資產，那風險就可降低60%-80%，即我們可以獲得相同的預期回報，但承擔的風險僅為原來的20%。

所以回到中國投資人特別關心的黃金，即使黃金今年已經漲了50%，從資產配置的角度，達利歐依然建議我們配置合理的比例。

因為黃金作為“硬通貨”，不依靠國家信用發行，且儲量有限，無法像貨幣一樣被無限印刷。在通脹嚴重，錢不值錢的時候，往往表現突出。這是其他資產無法比擬的優勢。

所以達利歐認為，配置黃金不是為了博取高收益，而是將其作為組合的穩定器。

② 地域要分散

意思是既要配置國內資產，也要配置海外資產，避免將未來押注在單一國家的經濟命運上。

因為不同國家所處的經濟環境常常不同。

2022年美股因為美聯儲激進加息而大跌，如果當時我們只持有美股，可能會經歷較大波動；但如果我們同時配置了日股，就能起到很好的對沖效果。

綜上，不論是資產還是地域都要分散，即在達利歐的觀點中，多資產的策略才能在風險可控的情況下，讓你不操心地長期跑贏通脹。

03

買入和持有也大有學問

只靠多資產策略也并非萬事大吉，還有兩個重要的操作問題。

一是什么時候買，擇時是個令人糾結的事，漲了怕追高，跌了怕還要跌。

零和游戲，簡單理解就是所有參與者利益完全對立，大家總收益和總損失完全相抵。

好比一桌麻將，即便是4位股神對戰，最終所有贏的錢加起來也還是0。

擇時是短期博弈，就像大家一起分一個蛋糕，你大我就小。

而長期投資，賺的是和企業共同成長的錢，蛋糕越來越大，每個人能分得就更多，是正和游戲。

所以達利歐認為，更明智的做法是承認無法預測市場，放棄則時。

第二個是怎么科學持有，這就引出一個概念：定期再平衡。

簡單理解就是，當你組合中資產比例偏離到一定程度后，要賣掉占比增長的資產，買入占比下降的資產，恢復到目標比例。這本質是強制性的“高賣低買”。

我們都知道，某種資產漲得越多，風險也就越高。如果不做再平衡，組合可能會隨強勢資產上漲而風險集中，一旦該資產回調，將面臨巨大回撤。

這條原則看著非常簡單，卻極度考驗投資者的紀律性。

假設你現在有個組合。以今年的行情，A股和黃金都漲得不錯，導致組合比例發生明顯偏離。可能大部分人還會繼續持有，賭它們還會漲。但其實此時需要逆人性操作，適當減持并買債，將比例再調回去。

以上就是達利歐給咱們中國投資者的建議了。

事實上，雪球三分法工具與達利歐的建議極為契合，不僅通過資產、市場來實現投資的標的的分散，還能通過定投，有效降低短期事件的沖擊，獲得更好的投資體驗。

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最后總結下，想在低利率環境下，不操心地跑贏通脹，那就要買多資產策略；別擇時，但是需要定期進行再平衡。大家也可以直接點擊下方卡片領取咱們大類資產配置課程，從0-1構建屬于自己的大類資產配置方案