核心資產被掐脖子，聞泰科技為啥得罪荷蘭？

作者 | 深水財經社 倪大九

中國半導體巨頭聞泰科技（600745.SH）突遇“黑天鵝”事件。

10月12日晚，已停牌兩日的聞泰科技發公告稱，荷蘭政府以國家安全為由，凍結了其控股子公司安世半導體（下稱“安世”）的資產和知識產權，導致聞泰科技對安世的控制權暫時受限。

要知道，安世可不是普通的 “收購標的”，它是前恩智浦王牌業務、手握60年技術家底的車規芯片巨頭，更是聞泰從手機代工廠逆襲成半導體 IDM 企業的“命門”。

如今荷蘭突然 “反水”，不僅讓聞泰陷入市值暴跌、商譽減值的危機，更給所有想出海拿技術、拓產能的中國功率器件企業，澆了一盆透心涼的冷水。

煮熟的鴨子被端走了

10月12日，聞泰科技公告披露，其控股子公司安世半導體（Nexperia）遭荷蘭政府以 “國家安全”為由實施資產和知識產權凍結，有效期一年。

受此消息影響，聞泰科技10月13日、14日已連續跌停兩天。

這一事件源于荷蘭經濟事務與氣候政策部9月30日下達的 “部長令”，要求安世全球30個主體一年內不得調整資產、知識產權、業務和人員。

隨后，安世三名外籍高管（首席法務官 Ruben Lichtenberg、首席財務官 Stefan Tilger、首席運營官 Achim Kempe）于10 月1日向阿姆斯特丹上訴法院企業法庭提交緊急請求，要求啟動公司調查并采取臨時措施。

10月7日，企業法庭裁決暫停聞泰創始人張學政的董事職務，任命外籍董事擁有 “決定性投票權”，并將聞泰持有的安世股權（除一股外）悉數托管給第三方。

由此，一個來自外部的政府“凍結令”，加上一個來自內部的高管“發難”，最終導致的結果是：聞泰科技暫時失去了對其花費重金買下的荷蘭子公司的控制權。

荷蘭政府的這一舉措被聞泰科技視為 “地緣政治偏見的過度干預”，其聲明指出，凍結令違背歐盟市場經濟原則，且未提供任何事實依據。

中國外交部亦明確反對泛化國家安全概念，強調中方維護企業合法權益的決心。此次事件不僅導致聞泰對安世的控制權暫時受限，更引發全球半導體產業鏈對中資海外資產安全的擔憂。

知情人士對財聯社表示，安世半導體此次遭遇可視為“歐洲版TikTok"事件。此次安世半導體之所以被荷蘭政府“盯”上，或與聞泰科技今年上半年的業績較為“亮眼”有關。

眼下聞泰科技正處在戰略轉型的關鍵節點，荷蘭政府對聞泰科技安世半導體突然“發難”，無疑給公司未來的發展帶來了不確定性。

聞泰科技的收購往事

聞泰科技原本是一家手機ODM廠商，從2018年開始，創始人張學政主導了一場被稱為“蛇吞象”的收購，通過數次交易，聞泰科技最終以超過330億元人民幣的代價，在2020年實現了對安世半導體的100%控股。

聞泰科技創始人張學政

安世半導體的前身，是荷蘭巨頭飛利浦集團的半導體標準產品部門，有超過60年的歷史，尤其是在汽車半導體領域，其產品被廣泛應用于全球各大主流車企的產品中。

這場“蛇吞象”的并購也是當時中國半導體行業規模最大的一筆跨國并購案，不僅讓聞泰科技切入了汽車半導體、功率器件等高毛利賽道，更直接推高其市值——2020年初，聞泰科技市值突破2100億元，成為消費電子產業市值最高的企業之一。

收購安世半導體后，聞泰科技的業務版圖迅速擴張。一方面，ODM業務繼續深耕智能手機、平板電腦領域，為華為、小米、三星等頭部品牌提供代工服務；另一方面，安世半導體的功率芯片、模擬芯片開始切入汽車電子、工業控制等高景氣賽道，與比亞迪、特斯拉、博世等企業建立合作。

對于安世來說，自聞泰科技收購以來，安世的經營質量實現全面躍升，其營收于2022年達到峰值23.6億歐元，毛利率也從2020年的25%提升至2022年的42.4%。

近五年來，安世為荷蘭貢獻1.3億歐元的企業所得稅，為當地的經濟發展作出巨大貢獻。至2024年10月，安世已還清所有前期債務，公司實現“零負債”運行。

資本并購的“雙刃劍”

值得關注的是，此次“黑天鵝事件”發生在聞泰科技全面聚焦半導體戰略的關鍵時期。

今年5月，聞泰科技發布《重大資產出售報告書（草案）》，擬以43.89億元向立訊精密及其關聯方轉讓包括昆明聞訊在內的多家子公司股權及海外業務資產包。

此前，公司已公告相關境內資產包完成交割。隨著這一進程推進，聞泰科技將徹底退出產品集成業務，全面向半導體領域戰略轉型。

因此，這次突然被潑了一盆冷水帶來的后果和影響目前尚未可知。

而聞泰科技的案例，也揭示了資本并購背后的“雙刃劍效應”。

一方面，收購安世半導體讓聞泰科技實現了從“代工”到“半導體”的產業升級；另一方面，地緣政治風險、跨國整合難題、控制權爭奪等潛在問題，在特定條件下集中爆發，最終導致企業陷入被動。

事實上，聞泰科技的遭遇并非孤例。近年來，中國科技企業在出海并購中屢屢遭遇“水土不服”：有的企業因文化差異導致整合失敗，有的因技術標準差異難以形成協同，更有的因地緣政治風險遭遇資產凍結或政策限制。

(全球市值研究機構深水財經社獨家發布，轉載引用請注明出處)