【行業(yè)】成功登陸港交所 奇瑞沖擊世界一流品牌

奇瑞完成長跑，在港交所上市，奇瑞也迎來了巔峰時刻。9月25日，奇瑞汽車（09973.HK）在中國香港首次公開募股（IPO）中籌集91億港元（約合12億美元），成為2025年迄今港股規(guī)模最大的車企IPO。此次成功登陸港交所，為奇瑞提供了長期資本補充通道，將助力其在全球汽車產業(yè)變革中抓住機遇加快發(fā)展，沖擊進入世界一流品牌陣營。

編輯：張濤

奇瑞汽車對這91億港元的使用有明確的安排。此次募資金額的35%將用于研發(fā)不同類型乘用車，來擴大產品組合；25%資金將用于下一代汽車及先進技術的研發(fā)，包括新的電動汽車平臺、智能輔助駕駛等；20%資金用于拓展海外市場及執(zhí)行全球化策略；10%資金用于提升蕪湖的生產設施以及一般企業(yè)用途。

奇瑞汽車在香港聯交所上市首日，其股價迎來開門紅。該股以34.20港元開盤，較30.75港元的IPO發(fā)行價高出11%，市值約達250億美元。此次IPO引入13家基石投資者，包括高瓴旗下HHLR、景林資產、國軒香港等機構，香港公開發(fā)售部分獲308倍超額認購，凸顯資本市場對中國頭部車企的強烈信心。

“此次港股上市，是奇瑞邁進國際資本市場的重要一步，也是扛起更大責任、迎接更大使命的全新起點?！逼嫒鹌嚩麻L尹同躍發(fā)表題為《攜手奇瑞，共赴美好》的致辭表示，未來的奇瑞不僅要追求商業(yè)價值的成功，更要追求社會價值的貢獻。奇瑞將借助資本的力量，加速技術創(chuàng)新，深化全球布局，持續(xù)做強汽車主業(yè)；同時也將積極培育更多優(yōu)秀企業(yè)，助力它們化繭成蝶、接力上市，為產業(yè)生態(tài)注入源源不斷的活力。奇瑞立志成為“創(chuàng)新驅動、全球信賴的智能出行生態(tài)引領者”，為中國汽車產業(yè)高質量發(fā)展貢獻更多力量。

在奇瑞汽車上市后，比亞迪（01211.HK）、長城汽車（02333.HK）、吉利汽車（00175.HK）、奇瑞汽車這四大自主品牌車企會師港交所。至此國內頭部自主品牌車企均登陸公開市場。

· 底氣：全球化與技術雙輪驅動的業(yè)績增長

奇瑞汽車作為一家全球化的乘用車公司，是中國第二大自主品牌乘用車公司和全球第十一大乘用車公司。目前，奇瑞汽車旗下擁有5個品牌，包括奇瑞、捷途、星途、iCAR、智界。奇瑞汽車致力于成為創(chuàng)新驅動、全球信賴的智能出行生態(tài)引領者，通過設計、開發(fā)、制造和銷售多樣化且不斷擴展的乘用車產品組合，能夠持續(xù)滿足國內外市場用戶的多樣性需求。2022-2024年，奇瑞營收從926.18億元躍升至2698.97億元，年均復合增長率超70%；凈利潤從58.06億元增長至143.34億元。2024年，奇瑞汽車全年汽車銷量同比增幅高達49.4%，在全球前二十大乘用車公司當中排名第一；同年，奇瑞汽車僅出口銷量就達到了114.5萬輛，同比增長21.4%，貢獻了全國當年近五分之一的汽車出口量。2025年第一季度凈利潤同比激增90.9%，展現強勁增長動能。

豐富的產品組合以及重點布局的海外市場，是支撐奇瑞汽車實現銷量高速增長的核心。因此產品拓展、技術開發(fā)以及海外發(fā)展所計劃的金額，占此次募資金額的90%。

· 影響：重構中國車企估值模型與競爭邏輯

此次奇瑞登陸港交所，對重構中國車企估值模型與競爭邏輯產生著一定影響。首先是資本市場的一次“重新定價”。奇瑞估值呈現"低PE但高風險折價"特征，按2024年凈利潤計算，發(fā)行市盈率約8.5-9.4倍，顯著低于比亞迪（約23倍）、吉利（約11倍）等同行，即使按2025年一季度趨勢推算，年度化PE可降至6倍以下，估值性價比看似突出 。但這一折價本質是對其風險的定價：高負債率、毛利率下滑、外資缺位等問題，導致市場未給予其與增長匹配的估值溢價。

中國車企在全球化競爭的路徑亦出現了分化?！捌嫒鹇窂健睉{借海外渠道先發(fā)優(yōu)勢與本地化適配能力，避開國內價格戰(zhàn)紅海。奇瑞堅持“燃油+混動+純電”多線并行，2024年燃油車收入占比仍達69.6%，但混動車型成為增長主力。這表明在新能源轉型中，過渡性技術與市場節(jié)奏把握同樣關鍵。

· 挑戰(zhàn)：奇瑞的轉型之殤

今年1-8月，以奇瑞汽車為主的奇瑞集團銷售汽車172.7萬輛，同比增長14.5%；出口汽車79.9萬輛，同比增長10.8%，保持中國汽車出口第一。不過汽車產業(yè)集重資產和制造業(yè)于一體，在規(guī)?？焖贁U大的同時，需要充足的外部資源支撐未來發(fā)展、并降低經營風險。2025年一季度新能源收入占比30.3%，低于行業(yè)平均滲透率，需加速追趕比亞迪、蔚來等對手。

奇瑞目前仍面臨毛利率偏低、新能源轉型滯后、燃油車占比高等結構性問題，以及高端品牌銷量下滑、溢價空間不足等困境。營收增長的同時，奇瑞的盈利能力卻低于業(yè)內部分頭部企業(yè)。財報數據顯示，2022—2024年，奇瑞整體毛利率分別為13.8%、16%和13.5%，2025年一季度的毛利率則僅有12.4%，整體呈現下滑趨勢。相比之下，同期比亞迪的毛利率則從17%增長至20.1%，而營收水平更低的長城和吉利，2025年一季度的毛利率分別為17.84%和15.8%，均高于奇瑞。

2024年奇瑞汽車新能源汽車銷量為58.36萬輛，同比增長了232.7%，但與比亞迪的超400萬輛、上汽集團的123.41萬輛以及吉利88.82萬輛的成績相比，仍有顯著差距。奇瑞目前在試圖打破“性價比”標簽，搶占高端市場份額，但收效甚微。作為奇瑞旗下的高端品牌，星途今年8月銷售汽車7659輛，同比下滑32.45%；1—8月累計銷售汽車77149輛，同比下滑3.84%。其中，星紀元系列作為星途品牌的重要車型，銷量卻并不樂觀。據數據統(tǒng)計，星紀元系列車型今年8月銷量僅有115臺。此外，奇瑞與華為聯合打造的智界品牌，8月僅售出1702輛，遠低于問界的4萬輛。

· 展望：從“資本賦能”到“生態(tài)定義”

奇瑞上市后的資金投向直接關系增長可持續(xù)性，計劃重點用于新能源汽車研發(fā)（含電池、電驅系統(tǒng)）、智能化升級（雄獅智艙迭代）、海外生產基地擴建及債務償還。其中，新能源與智能化投入貼合行業(yè)主線——我國新能源汽車產銷量已連續(xù)10年全球第一，政策端延續(xù)購置稅減免至2027年，為技術迭代提供了市場空間與政策保障。

正如尹同躍所言：“上市是扛起更大責任的新起點。”資本市場的掌聲背后，是一場關于技術、品牌與效率的長期馬拉松。

（圖片來自網絡）