江西
蔚來2025年Q2財報勾勒出一幅清晰的上行曲線：交付量穩健增長，毛利率改善至兩位數，現金流健康回升。這些信號共同表明，公司歷經長期戰略投入后，其經營質量正發生質的飛躍，迎來了期盼已久的結構性拐點。
更為重要的是，管理層給出了創歷史新高的Q3交付指引，并對Q4實現盈利抱有信心。這份信心的底層支撐，并非短期市場紅利，而是基于樂道L90爆款車型的持續放量與全新ES8未上市即火爆的訂單情況。它標志著蔚來的增長邏輯已從“燒錢換市場”徹底轉向“用技術紅利和產品力驅動盈利性增長”的良性循環。
投資者無需過度聚焦于Q2的歷史數據，而應高度重視其指引所預示的趨勢。隨著兩款旗艦大車在三、四季度持續交付，其規模效應與體系化效率提升帶來的利潤釋放，將是未來幾個季度最關鍵的看點和價值重估的核心動力。
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