加力逆周期調(diào)節(jié) 貨幣政策“工具箱”儲備足

　　日前公布的一季度金融數(shù)據(jù)釋放積極信號，市場對包括貨幣政策在內(nèi)的宏觀政策的下一步操作也十分關(guān)注。3月以來，央行多次公開提到“擇機降準(zhǔn)降息”，作為總量政策工具，“降準(zhǔn)降息”預(yù)期正在升溫。在結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具方面，央行日前發(fā)聲，在必要時向中央?yún)R金公司提供充足的再貸款支持，堅決維護(hù)資本市場平穩(wěn)運行。在此之前，央行已明確將研究創(chuàng)設(shè)新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，重點支持促進(jìn)消費等領(lǐng)域。

　　對沖外部壓力，宏觀政策加力實施成為業(yè)內(nèi)人士的共識。多位受訪人士預(yù)計，我國貨幣政策還有充足空間，將根據(jù)形勢需要和外部影響動態(tài)調(diào)整，加強逆周期調(diào)節(jié)，但降準(zhǔn)降息等操作的落地時點的選擇仍需平衡內(nèi)外部多重因素。

　　中國人民銀行4月13日發(fā)布了一季度金融數(shù)據(jù)，超預(yù)期的新增信貸、社融規(guī)模顯示出企業(yè)、居民等資金需求端出現(xiàn)更多積極變化，經(jīng)濟(jì)延續(xù)回升向好態(tài)勢，央行近年連續(xù)多次降準(zhǔn)降息的累積效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)。

　　不過，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)不確定性加劇，給后續(xù)央行貨幣政策決策帶來更多挑戰(zhàn)。有業(yè)內(nèi)權(quán)威專家對記者表示，當(dāng)前貨幣與通脹、增長、就業(yè)之間的關(guān)系比以往更加復(fù)雜，關(guān)稅爭端導(dǎo)致的金融市場劇烈波動與國際局勢、各國經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整復(fù)雜互動，給各國貨幣政策的制定也帶來更大挑戰(zhàn)。

　　去年以來，中國人民銀行進(jìn)一步推動貨幣政策框架轉(zhuǎn)型，優(yōu)化貨幣政策中間目標(biāo)，進(jìn)一步健全市場化的利率調(diào)控機制，明示政策利率，強化利率政策執(zhí)行。這些都有助于進(jìn)一步增強貨幣政策調(diào)控的有效性，適應(yīng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級和高質(zhì)量發(fā)展的調(diào)控需要，未來各項貨幣政策舉措還會繼續(xù)有效落地。

　　多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，面對內(nèi)外部形勢新變化，央行將加大逆周期調(diào)節(jié)力度。實際上，3月至今，央行已經(jīng)在不同場合至少四次公開明確提及“擇機降準(zhǔn)降息”。

　　廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院首席金融研究員王運金指出，在外需走弱的情況下，當(dāng)前亟須通過強化宏觀政策調(diào)控來發(fā)揮內(nèi)需的關(guān)鍵支撐作用，同時維護(hù)金融市場穩(wěn)定運行，這對經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展具有重要戰(zhàn)略意義。今年一季度短期利率波動較去年同期更大，市場流動性并不寬裕，存在降準(zhǔn)需求。

　　“面對內(nèi)外部形勢新變化，央行將加大逆周期調(diào)節(jié)力度，以確定性應(yīng)對各種不確定性，維持流動性穩(wěn)定充裕，避免各金融子市場因流動性喪失導(dǎo)致風(fēng)險事件發(fā)生。”光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰對記者表示。

　　不過，分析人士也認(rèn)為，在降準(zhǔn)降息的具體實施時點上，還需要平衡匯率、長債利率、銀行息差等多重因素，兼顧內(nèi)外平衡。

　　王一峰認(rèn)為，進(jìn)入4月中旬以后，影響市場流動性的因素增多，降準(zhǔn)時點更宜安排在市場流動性收縮、資金利率存在向上壓力或者資本市場震蕩時期，通過降準(zhǔn)來釋放積極信號。

　　國家金融與發(fā)展實驗室特聘研究員任濤表示，銀行息差空間變化、市場流動性松緊程度、外需及匯率波動等因素均會影響降準(zhǔn)降息出臺的具體時間。此外，降準(zhǔn)降息的時機還會受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面的表現(xiàn)、資本市場表現(xiàn)以及市場情緒變化等多重因素影響。

　　除總量工具外，市場對結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具也有一定期待。4月8日，中國人民銀行發(fā)聲，堅定支持中央?yún)R金公司加大力度增持股票市場指數(shù)基金，并在必要時向中央?yún)R金公司提供充足的再貸款支持，堅決維護(hù)資本市場平穩(wěn)運行。

　　“對支持資本市場而言，在前期推出的穩(wěn)定資本市場兩項工具的基礎(chǔ)上，不排除進(jìn)一步加碼的可能。”王一峰指出。

　　在任濤看來，央行可以使用的貨幣政策工具很豐富，既包括向中央?yún)R金公司等戰(zhàn)略性力量提供充足的再貸款支持，也可以通過進(jìn)一步完善已創(chuàng)設(shè)的兩項資本市場工具來向三類機構(gòu)和增持回購主體提供充足的彈藥支持，亦可以將資本市場中更多的機構(gòu)投資者納入再貸款支持范疇。

　　除支持資本市場外，中國人民銀行行長潘功勝此前在全國兩會期間表示，研究創(chuàng)設(shè)新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，重點支持科技創(chuàng)新領(lǐng)域的投融資、促進(jìn)消費和穩(wěn)定外貿(mào)。

　　市場對加大消費重點領(lǐng)域低成本資金支持的新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具期待較高。

　　近日，中國人民銀行廣東省分行在國內(nèi)首創(chuàng)推出“再貸款+超長期國債+煥新貸”模式，指導(dǎo)中國人民銀行肇慶市分行會同地方有關(guān)行業(yè)主管部門，結(jié)合超長期國債資金支持消費品以舊換新涉及的生產(chǎn)端、銷售端、消費端和回收端各有關(guān)主體的融資需求，創(chuàng)新推出“煥新貸”專屬融資產(chǎn)品。“預(yù)計結(jié)構(gòu)性工具箱還將根據(jù)內(nèi)外形勢變化不斷豐富，存量結(jié)構(gòu)性工具亦會進(jìn)行相應(yīng)優(yōu)化，充分滿足市場需求和政策調(diào)控需要。”任濤稱。（記者　向家瑩）

　　來源：經(jīng)濟(jì)參考報