凈利潤暴漲30倍背后：補助和投資收益撐起半邊天，澄天偉業獨家回復：主業盈利能力已觸底回升

本文來源：時代商業研究院 作者：陸爍宜

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作者丨陸爍宜

編輯丨鄭琳

前三季度凈利潤暴漲3257.05%，一半卻來自非經常性損益，澄天偉業（300689.SZ）的主業核心盈利能力成色如何？

10月25日，澄天偉業披露了三季報。Wind數據顯示，前三季度其營收同比增長24.48%，凈利潤同比增速卻高達3257.05%。業績披露后，10月27日其股價收漲9.98%，而10月28日卻收跌5.66%，回吐前一交易日大部分漲幅。10月31日收盤，澄天偉業股價報收52.90元/股，收漲2.28%。

股價大起大落背后，或與澄天偉業主業核心盈利能力有關。時代商業研究院根據三季報的數據測算，今年前三季度，在澄天偉業的凈利潤中，非經常性損益占比過半，主要包括政府補助和投資收益等，盈利質量有待提升。

10月11日，就公司與關聯方共同投資、盈利能力、非經常性損益占比較高等問題，時代商業研究院向澄天偉業發送郵件并致電詢問。10月27日，澄天偉業向時代商業研究院回復稱，公司主營業務的盈利能力已呈現觸底回升的積極趨勢，公司正在優化產品結構，努力提升公司的內在價值和持續盈利能力，積極應對挑戰，為業績提供新的增長點。

營收凈利雙增，“跨界”液冷構建第二增長曲線

今年前三季度，澄天偉業業績大幅增長。

三季報顯示，今年前三季度，澄天偉業的營收為3.10億元，同比增長24.48%；凈利潤為1196.83萬元，同比增長3257.05%；歸母凈利潤為1242.22萬元，同比增長2925.45%。

其中，今年第三季度，其營收和歸母凈利潤分別為1.00億元、154.58萬元，同比增速分別為9.94%、225.45%。跟第一、第二季度相比，其營收同比增速大幅放緩，而歸母凈利潤同比增速高于第二季度，但遠低于第一季度。

對于前三季度業績增長的原因，澄天偉業對時代商業研究院表示，公司業績增長主要得益于產品結構持續優化與銷售規模擴大，公司主營業務的盈利能力已呈現觸底回升的積極趨勢。公司在鞏固智能卡現有業務的基礎上，積極推動半導體業務的產能釋放與客戶拓展，2025年半導體封裝材料業務高速增長。同時公司優化產品結構，努力提升內在價值和持續盈利能力，積極應對挑戰，為業績提供新的增長點。

從產品結構來看，智能卡產品收入在澄天偉業營收中的占比不斷下滑。同花順iFinD數據顯示，2020年，澄天偉業的智能卡產品收入占比高達88.86%，而2025年上半年，該占比已降至66.12%。自2022年以來，半導體業務已經成為其第二大收入來源，在營收中的占比約為13%。

而隨著蘋果（AAPL.O）發布僅支持eSIM的iPhone Air，eSIM業務有望成為澄天偉業業績新的增長極。

根據澄天偉業2024年9月3日發布的機構調研公告，該公司已具備eSIM的生產能力。而在今年6月18日發布的機構調研公告中，澄天偉業表示，隨著工業互聯網、AIoT、eSIM（貼片式）等新興場景快速發展，智能卡產品在新領域中的應用需求不斷增長，正在為行業注入新的增長動能，是未來智能卡市場的核心增長動力。

另外，澄天偉業還“跨界”布局液冷服務器業務，今年10月9日公告顯示，該公司的子公司香港澄天偉業科技有限公司與關聯方簽訂合資協議，擬共同對SuperXCooltechPte.Ltd.（下稱“合資公司”）進行投資，總投資金額為200萬新加坡元。合資公司將專注于液冷機柜、冷卻分配單元等產品的研發與銷售。

不過，智研咨詢于今年7月27日發布的《智研咨詢發布：液冷服務器行業主要企業市占率分析報告》顯示，我國液冷服務器市場競爭格局呈現出高度集中的特點。整體來看，我國液冷服務器市場正處于快速發展階段，隨著技術的不斷進步和應用的不斷拓展，市場競爭將更加激烈，但集中度較高的市場格局預計將在一定時期內保持穩定。

作為一家主營智能卡和專用芯片的企業，澄天偉業“跨界”競爭激烈的液冷服務器行業，背后有何考量？

澄天偉業對時代商業研究院表示，隨著AI算力需求快速增長，液冷服務器正成為數據中心主流散熱方向。整體來看，行業壁壘正在從單一產品競爭轉向系統解決方案、可靠性驗證與成本控制的綜合能力競爭。面對當前液冷服務器行業特點，公司采取的是差異化和協同共生的策略，公司定位于成為領先的液冷解決方案關鍵部件供應商和系統集成伙伴，旨在為服務器廠商、數據中心集成商乃至最終用戶提供高性能、高可靠性的模塊化產品和定制化解決方案，做巨頭生態中的優質供應商，而非直接競爭對手。

關于液冷業務的技術儲備，澄天偉業對時代商業研究院表示，公司專注于液冷產品領域，已建立液冷產品核心制造和驗證體系，具備從結構設計、材料選型到系統集成的技術能力。

非經常性損益占比過半，凈利潤暴漲的“含金量”待考

澄天偉業不斷尋求新的增長點，或與其盈利能力下滑有關。

Wind數據顯示，2022—2025年上半年，澄天偉業的毛利率分別為20.62%、17.26%、16.93%、18.14%。同期，其所處的通信終端及配件（申萬三級）行業毛利率分別為28.34%、30.10%、28.17%、26.75%，持續高于該公司，且相對較為穩定。從單個企業來看，其毛利率處于行業中下水平。

澄天偉業對時代商業研究院表示，公司毛利率水平受產品結構、業務模式、客戶群體及發展階段等多重因素影響。目前整體毛利率處于行業合理區間。公司堅持基于成本與市場競爭環境的理性定價，結合業務不同發展階段審慎制定定價策略，公司持續優化工藝與產品結構，提升高附加值業務占比，致力于實現盈利能力的長期穩健增長。

而今年前三季度，澄天偉業凈利潤暴漲背后，非經常性損益占比過半也值得關注。

三季報顯示，今年前三季度，澄天偉業的非經常性損益合計為618.49萬元，占凈利潤的比例達到51.68%。其中，計入當期損益的政府補助、委托他人投資或管理資產的損益分別為400.74萬元、232.52萬元。

澄天偉業對時代商業研究院表示，公司的非經常性損益主要包括政府補助和金融資產投資收益。關于政府補助，這是基于公司長期在智能卡、集成電路等領域的持續研發投入和產業地位所獲得的，是對公司既往投入和未來創新方向的認可與支持；關于金融投資收益，這主要是公司利用閑置資金進行合理的現金管理。公司在董事會授權的額度內，向銀行購買了流動性較好、風險等級較低的理財產品，以提升資金使用效率、為股東創造價值，相關收益具有合規性與合理性。

實際上，澄天偉業扣非凈利潤占凈利潤比例波動較大，或表明其主業核心盈利能力有待提升。

Wind數據顯示，2022—2025年上半年，澄天偉業扣非凈利潤占凈利潤的比例分別為80.67%、-25.06%、-5.58%、60.66%。其中，2023—2024年，其凈利潤為正值，而扣非凈利潤卻為負值，呈現出“表面盈利、主業虧損”的特點。

對此，澄天偉業對時代商業研究院表示，當前公司正處于業務結構優化與新興業務投入階段，新業務前期投入較高，而效益釋放需要周期。公司嚴格按照《企業會計準則》的規定對上述事項進行會計處理，不存在利用非經常性損益“掩蓋”經營虧損的主觀意圖，相關財務數據均經過年審會計師的審計，且已嚴格按相關規定進行充分披露。近年來，公司正堅定地推進戰略轉型和業務調整，聚焦主業改善核心盈利能力，2025年前三季度，公司多項指標增速明顯，盈利能力顯著提升。

（全文2685字）

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