邏輯變了，A股市場將迎來更持久的上漲

邏輯變了，A股市場將會迎來更持久的上漲。10月29日，上證指數收盤終于站上4000點，這也創造了2015年8月以來上證指數收盤新高。

在其帶領下，創業板指數同樣突破前期高點，創下本輪牛市反彈新高。

一邊是市場標志性指數上證指數，另一邊是市場核心增長引擎創業板指，二者表現均十分強勁。這一走勢背后，有一個重要背景：10月30日上午，中美兩國元首將在韓國釜山舉行特朗普開啟第二任期后的首次面對面會談。

在這一背景下，A股市場走勢氣勢如虹。若我們以更宏大的歷史視角、更務實的態度看待當前中美大國博弈，以及中國資本市場與經濟轉型的現狀，或許能更清晰地意識到——A股市場正迎來更持久的上漲行情。

我們不妨簡單對比歷史：特朗普上一任期剛上任時，便發起了關稅戰。2018年3月，特朗普政府針對中國發動關稅戰，這對多數中國投資者而言并不陌生。但不同的是，2018年中美關稅博弈期間，A股市場持續下跌，這一年也成為A股近10年以來跌幅最大的一輪熊市。

必須承認，2018年美國通過關稅戰施加壓力時，中國的應對手段有限，手中的應對工具箱里可調用的工具并不多。從生產、生活到投資層面，大眾都能感受到美國關稅戰帶來的全面壓力，市場信心也因此受到極大抑制。

但站在2025年回望，情況已截然不同。2025年初至今，盡管特朗普政府不斷升級關稅戰手段，但A股市場自中國啟動對等反制后，指數便一路上行，上證指數甚至創下10年新高。

背后的原因值得深思：2018年美國發起關稅戰、實施出口管制時，中國明星企業華為立刻受到沖擊——其5G麒麟芯片無法正常使用，5G手機也被迫退出美國及部分海外市場。

而如今，即便面臨更嚴峻的打壓，華為的5G手機已實現芯片完全自主可控，甚至率先推出了衛星通信手機。

在人工智能領域，面對美國的打壓，國產大模型如DeepSeek（深度求索）、阿里千問等，以更低成本實現逆襲，躋身全球排行榜前列。

這意味著，如今美國即便使出渾身解數，在半導體、人工智能等關鍵領域，也已無法像2018年那樣“卡中國脖子”，兩者的背景已發生根本性變化。

甚至可以說，在美國的壓力下，近幾年中國在半導體芯片領域（包括專業生產設備、設計、制造環節），以及人工智能領域（涵蓋大模型上游芯片、下游垂直應用的完整產業鏈），都呈現出加速發展的蓬勃態勢。中華民族有一個鮮明特質：外來壓力越大，整個民族的凝聚力與抗爭精神反而會越強。

此次特朗普再次執政后，在當前的大國博弈中，中國產業鏈的韌性、科技水平、抗風險能力，以及最終反映出的大眾投資者信心，都與2018年截然不同。

很簡單的一點是，經過特朗普政府、拜登政府，再到如今特朗普再次執政，國人已逐漸意識到：中美博弈注定是長期過程，短期摩擦對民眾心理的影響會逐漸減弱，大家的心理承受能力會越來越強，其對資本市場的影響也會逐漸成為一個“弱化變量”。

A股市場的前景，終究取決于中國自身的產業發展、科技進步與經濟轉型。截至2025年10月29日，絕大多數上市公司已發布三季報。

從整體情況來看，中國在高科技領域——包括半導體、人工智能、新能源汽車、量子科技、人形機器人、衛星互聯網等——不僅打破了美國設置的各類壁壘，還形成了完全自主可控、充滿活力的國內完整產業鏈。

正是得益于高科技領域的突破，結合當下全球科技革命的浪潮，預計A股市場在滬指站上4000點、創業板指突破階段新高后，還將迎來更持久的上漲。

畢竟，截至10月29日收盤，創業板指的市盈率估值仍處于近10年51%-52%的百分位；若納入三季報業績因素，這一估值百分位還將進一步下降。這意味著，即便與全球其他市場（包括美股）對比，當前創業板指的估值仍具備較大想象空間。

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