紐威股份股東會見聞｜覆蓋國內外核聚變項目，核電閥門交付創新高

調研時間：2025年10月17日

調研對象：紐威股份（603699）

調研作者：冰火

深水財經社 攝

01 公司概況

紐威股份成立于2002年，2014年A股上市，截至10月17日收盤，公司總市值330億元。

作為中國大型工業閥門制造商，紐威致力于為客戶提供全套工業閥門解決方案。其產品被廣泛應用于全球各工況環境苛刻且需求量大的石油、天然氣、煉油、化工、電廠、核電、長輸管線等工業領域。

今年上半年，公司實現營收34.04億元，同比增長19.96%；歸屬凈利潤6.37億元，同比增長30.44%。

02 參會確認

股東大會登記日當天，渾水調研通過郵箱提交了股東參會材料，并收到公司郵件確認可以參會；會議當天，渾水調研乘坐高鐵到達蘇州，后打車前往公司地址，紐威股份工作人員熱情迎接渾水調研，對股東的參會表示歡迎。

03 現場見聞

總部位于蘇州的紐威股份，股東大會地點在蘇州市高新區泰山路666號會議室。

圖片：紐威股份股東大會現場（深水財經社 拍攝）

當天股東大會，紐威股份董秘凌蕾菁宣讀議案，之后在投票環節，公司董事長和董秘對渾水調研提出的問題做了解答，體現了對投資者關系的重視。

04 出席情況

本次股東會由董事長魯良鋒主持，公司在任董事7人和監事3人全部出席，董秘出席會議，部分高管以及渾水調研列席會議。

05 議案分析

本次是紐威股份2025年第四次臨時股東大會，主要審議《對外投資鑄造項目及控股子公司搬遷》一項議案，當晚公告顯示，該議案獲99.97%以上高票通過。

06 現場交流

1、作為閥門行業龍頭，公司近幾年業績均保持兩位數高速增長。但從毛利率來看，2024年為38.10%，今年上半年為35.76%，下降2.34個百分點。

請問，業績高速增長，為何毛利率會出現下滑？

答：目前公司整個產品種類有9.5萬種，其中有高中毛利的，也有低毛利的。每個訂單的定價是都不一樣的，我們要根據市場競爭環境來調節。

短時間來講，公司毛利率會有所波動；但長期來看，目前的毛利率水平是公司近十年以來的高位區間。

2、近年來，隨著可控核聚變領域的研究突破，紐威股份的核級閥門業務備受資本市場關注。2025年上半年，公司核級閥門交付量再創新高。請問，核電閥門市占率多少？營收占比多少？有何行業壁壘？公司優勢有哪些？

答：就中國閥門界來講，紐威股份是目前唯一一家國內外核聚變領域都在參與的公司。

在海外，早幾年前公司就參與了法國的ITER可控核聚變項目。2025 年上半年，持續向ITER項目交付近千臺閥門。繼成功交付英國HPC項目后，憑借過硬的技術與服務口碑，參與到多個海外核電項目中；在國內，有兩個地方也在搞，一個是在合肥，一個是在成都，我們也在接觸。

從市占率來講，國內市場，沒有專門的第三方機構統計，不好說；但海外市場出口量，紐威肯定是第一。

從核電閥門壁壘來看，目前國內有資質的企業少于30家，上市公司中僅有中核科技、紐威股份、江蘇神通三家。

但從營收占比來看，目前紐威股份核電閥門還比較有限，應該是個位數。

3、2024年公司海外營收占比超過61%。請問，美國營收占比多少？如何應對地緣政治風險？會否在美國建廠？未來國內與海外營收占比的目標是多少？

答：目前紐威股份美國營收占比約10%，公司在越南和沙特也有子公司，地緣政治對公司影響有限。

對于在美建廠，目前來講還不具備條件。閥門是勞動密集型行業，美國用工成本太高，會削弱公司產品競爭力。

從國內和海外營收占比來看，公司目標是希望兩條腿平行走，國內外市場都不放棄。

4、截至10月16日收盤，紐威股份股價報收43.10元/股，總市值超334億元，期間迭創歷史新高，今年以來累計漲幅達1.1倍，近3年多漲幅超過10倍。不過，9月控股股東一致行動人紐威集團清倉減持749萬股，套現2.59億元。

請問，“自家人”是否認為公司估值被高估？

答：對于股價的上漲，首先要感謝所有的股東真金白銀的貢獻；但更重要的是公司本身內在價值，公司上市至今每年都保持較高比例的分紅，來回饋股東。（注：公司上市至今派現融資比是520%，說明公司每籌資1元，就向股東分配了5.2元現金紅利）

對于減持，這是股東行為，公司會持續做好日常生產經營。紐威集團減持占總股本比例不到1%，對公司的影響不大。雖然股價漲這么多，但上市至今實控人和控股股東都沒有減持。

（全球市值研究機構深水財經社獨家發布，轉載引用請注明出處）