聚水潭登陸港交所：市值160億港元，12年始終信仰SaaS終獲回報

中國最大的電商SaaS ERP提供商。

據IPO早知道消息，聚水潭集團股份有限公司（以下簡稱“聚水潭”）于2025年10月21日正式以“6687”為股票代碼在港交所主板掛牌上市。

聚水潭在本次IPO中總計發行68,166,200股股份。其中，香港公開發售獲1,952.95倍認購，國際發售則獲22.89倍認購，并引入了13家基石投資者累計認購1.3億美元（約10.12億港元）的認購——涵蓋紅杉中國、藍湖資本、紀源資本三位老股東，以及匯添富基金、Dymon Asia Capital、Fourier Capital、景林、高成投資、Jain Global、Perseverance Asset Management、Stoneylake Global Alpha Fund、WT資產管理和3W Fund等一眾國內外知名機構、長線基金和對沖基金，基石陣容堪稱豪華。

截至10：15，聚水潭報于每股37.70港元，較發行價上漲23.20%，市值超160億港元。

成立于2014年的聚水潭現可提供一站式的SaaS產品和服務，幫助客戶無縫升級業務能力、提高業績表現并發展跨平臺業務，同時極大降低部署和運營成本。

根據灼識咨詢的資料，以2024年相關收入計算，聚水潭已成為中國最大的電商SaaS ERP提供商，占據24.4%的市場份額，超過第二至第五大參與者的市場份額總和；在中國電商運營SaaS市場中，按2024年SaaS總收入計算，聚水潭同樣排名第一，市場份額為8.7%；以2024年相關收入計算，聚水潭是中國第二大電商SaaS提供商，占有7.1%的市場份額。

聚水潭創始人、董事會主席兼首席執行官駱海東在上市致辭中表示：“聚水潭是中國最大的電商SaaS ERP服務商。在公司成立12年之際，成功在港上市，對我們而言，是新的起點，更是新的挑戰。未來，聚水潭將繼續擴充產品矩陣，持續深化現有客戶合作關系并擴大客戶規模。我們還將進一步拓展國際市場，探索戰略投資方向，以更加優質的產品反饋社會，以更加卓越的業績回報股東。”

立足核心產品，持續拓展多元化發展路徑

率先實現全面盈利，行業未來增量空間可觀

目前，聚水潭ERP是聚水潭的核心SaaS產品，其服務商家用戶在主要電商平臺上處理電商訂單相關的核心需求，主要功能包括訂單管理系統(OMS)、倉儲管理系統(WMS)、采購管理系統(PMS)和分銷管理系統(DMS)等。根據灼識咨詢的報告，聚水潭ERP已成為最受中國商家歡迎的電商SaaS ERP品牌。

以ERP為核心，聚水潭進一步擴大產品和服務范圍并延伸至其他電商運營SaaS產品，現已成為一站式電商SaaS提供商。2022年至2024年、以及今年上半年，購買兩款或以上聚水潭產品的客戶分別貢獻了其同期總SaaS收入的30.6%、33.0%、37.7%以及39.3%。

截至2025年6月30日，聚水潭電商SaaS已對接中國及全球逾400個電商平臺以及逾800個全球物流倉儲服務提供商；截至同日，聚水潭為超9.2萬名不同類別的SaaS客戶提供服務。

在用戶黏性方面。聚水潭2024年的凈客戶收入留存率為115%。至于SaaS行業另一常用的衡量指標LTV/CAC比率，其反映了客戶生命周期價值與獲客成本之間的關系——2022年至2024年、以及今年上半年，聚水潭的LTV/CAC比率分別為6.2倍、7.7倍、9.3倍以及8.0倍，遠超行業平均水平。

此外，聚水潭還在積極布局探索跨境出海業務，將中國最佳實踐復制到全球。截至目前，聚水潭已在泰國設立子公司，業務發展穩健。未來將會持續拓展印尼、越南和馬來西亞等東南亞市場，并積極探索歐美、拉美和中東等區域的業務機會。

財務數據方面。2022年至2024年，聚水潭的營收分別5.23億元、6.97億元和9.10億元，復合年增長率為31.9%。今年上半年，聚水潭的營收從2024年同期的4.21億元增加24.4%至5.24億元。

2022年至2024年、以及今年上半年，聚水潭的毛利率分別為52.3%、62.3%、68.5%以及71.8%，呈逐年增長趨勢。

值得注意的是，聚水潭在2024年已實現全面盈利，經調整凈利潤為4899萬元。今年上半年，聚水潭的經調整凈利潤為4696萬元，已接近2024年全年盈利規模。

整體而言，聚水潭未來收入增長帶來的毛利幾乎可以全部轉化成凈利潤，這也標志著其已經從“以增長換規模”進入“以效率贏持續”的新階段。

根據灼識諮詢的資料，2024年中國電商商家的IT支出總額為1,377億元，預計到2029年將進一步增長到2,529億元；同時，2024年電商SaaS ERP在中國活躍電商商家的滲透率處于1.6%的相對較低水平，預計未來將穩步增長。

這意味著，聚水潭未來的增量空間仍頗為可觀。

元璟、紀源一路陪伴

期待聚水潭幫助客戶持續創造新的價值

成立至今，聚水潭已獲得阿米巴資本、微光創投、紀源資本、元璟資本、藍湖資本、紅杉中國、中金資本等知名機構的投資。

其中，元璟資本于2018年完成了對聚水潭的投資，并在其后持續支持公司發展。IPO前，元璟資本持有聚水潭超6%的股份，為主要機構投資方之一。

元璟資本合伙人陳洪亮表示：“我們對聚水潭長達7年的投資陪伴，源于對公司團隊的認可、對技術驅動的認可，一路看到小水滴們在電商SaaS協同方向的持續突破、聚水成潭。作為長期陪伴公司的老股東，元璟期待和看好聚水潭市場份額的持續提升，伴隨著數字化和智能化的持續深入，幫助客戶持續創造新的價值。”

2022年，紀源資本投資了聚水潭并在本次IPO發行中以基石投資者的身份繼續加碼。

紀源資本管理合伙人吳陳堯回憶稱，其與駱海東最初相識是在2016年的一次行業聚會上，2016年，大家雖然看好SaaS，但是市場普遍還在迷茫階段。在這樣的背景下，當時駱海東對于SaaS全面看好的堅定信仰，給吳陳堯留下了非常深刻的印象。

而當吳陳堯2021年和駱海東再次聯系上，正式見面的時候，吳陳堯發現駱海東是一個相當自信的人——畢竟，這是一位已經在ERP江湖闖蕩了30年的“老將”。而更可貴的是，在如此深厚的行業履歷背后，駱海東還有著不斷求知的精神，并保持著思維的開放性，對客戶、對行業，對各種自己還不夠了解的東西，他都持有謙卑且熱情的學習態度。

這次見面后，吳陳堯向紀源資本管理合伙人符績勛強力推薦了聚水潭團隊，符績勛之前對駱海東也頗有印象，作為在行業里深耕數十年的老牌投資人，符績勛敏銳地感覺到，聚水潭團隊發展到當下階段，對投資人來說，正是一個投資的好時機，符績勛和吳陳堯一致認為，中國的企業服務行業有著被低估的市場潛力。

在吳陳堯看來，駱海東這一路走到如今，步伐堅定執著，又充滿干勁。即便在行業競爭格局比較激烈，或市場整體比較低迷的時候，他依然保有充分的信心，打法也不會被擾亂。不會悲觀，也不會急躁冒進。可以說，這位領軍人的性格特質為公司發展提供了相當穩健的支撐。

“從聚水潭發布的財報來看，其收入已經達到10億規模。曾幾何時，每個SaaS領域的投資人都在守望，中國SaaS什么時候能出現一家年收入10億的公司。現在，大家終于看到它的誕生了。”吳陳堯說道，“聚水潭IPO的成功，是這家企業一直以來信仰SaaS的價值而終于收獲的回報，是長期主義的勝利，是一個水到渠成、瓜熟蒂落的結果。”

本文為IPO早知道原創

作者｜Stone Jin

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