黃金暴漲，是否意味著美元霸權的坍塌？

最近一段時間黃金價格出現了暴漲，在全球大類資產中表現最為突出。面對黃金價格的上漲，我們能看到一些不同的觀點：有部分所謂“專家學者”在解讀黃金價格暴漲時稱，這意味著美元霸權體系的坍塌。

但在我看來，這個結論比較牽強——國內不少讀者或朋友可能會覺得這類觀點“過癮”，符合心理預期，但從經濟和金融學的基本常識來看，這顯然站不住腳，屬于過度解讀。

我們談論美元霸權體系，需明確它有諸多實際場景作為支撐。判斷一種貨幣的全球地位，關鍵要看該貨幣在重要應用場景中的占比，國際貨幣的核心應用場景主要有三個：一是國際貿易結算，二是各國央行的外匯儲備配置，三是外匯市場的日常交易占比。

根據我掌握的數據，截至2025年上半年：在國際貿易結算領域，當前美元占比仍接近50%（我印象中具體約為48%），這一占比在全球范圍內相較于其他貨幣仍具有明顯優勢；再看各國央行的外匯儲備，當前美元在外匯儲備中的占比超過50%，這一比例明顯高于歐元，更遠遠高于人民幣——人民幣在全球央行外匯儲備中的占比仍只有個位數。

第三個場景是外匯市場。我們之所以說美元霸權，核心在于貨幣的全球影響力，而外匯市場正是各類貨幣交易最集中的場所，最能體現貨幣的全球地位。

當前全球外匯市場的日常交易中，約80%以上的交易涉及美元，無論是其他貨幣與美元的交易，還是美元與其他貨幣的交易，美元的參與度都高達80%以上。

因此，無論是在國際貿易結算、央行外匯儲備，還是外匯市場交易中，當前美元的全球地位仍難以撼動。當然，我們也清楚美元霸權為美國帶來了諸多好處，卻也給其他國家帶來了不公平待遇。

要改變這一局面，恐怕需要人民幣長期推進國際化，同時也需要其他新興市場國家的貨幣逐步崛起，共同推動全球貨幣體系朝著更完善的方向發展。

但就當下而言，人民幣尚未能對美元霸權體系形成有效挑戰，更不用說黃金了——作為一種流動性仍受較多制約的商品，黃金更不可能對美元霸權構成新的挑戰。

再多說一句，近期黃金價格上漲，還與美聯儲可能在10月、12月繼續降息有關；此外，全球多家央行（包括中國央行、歐洲央行、英國央行乃至印度央行）在未來半年內也可能繼續實施寬松降息政策，這同樣是推動黃金價格上漲的因素之一。

此外，自10月11日以來，中美新一輪經貿爭端的矛盾快速升級，這也可能對黃金價格上漲產生了影響。當然，當前我們也能看到，大國貿易保護主義抬頭，讓許多國家更加重視金融安全，不少央行因此在增加黃金儲備；同時，在支付體系中，也有越來越多的貿易開始接納人民幣等貨幣進行結算，這些變化確實正在發生。但截至2025年10月17日10時，若將黃金價格上漲解讀為“美元霸權體系坍塌”，顯然屬于過度解讀。

免責聲明：以上任何內容均來源于市場公開信息，僅供您參考與學習觀摩，該內容不構成對任何產品的購買、拋售或持有的建議，不作為您做出可投資的依據，您應自主投資決策，自行承擔投資風險與損失。投資有風險，入市需謹慎。