科創債再出創新條款，首單科創可轉債獲批，滿足耐心資本追求后端收益

財聯社11月6日訊（編輯 楊斌）作為支持科創企業的重要融資工具，科創債有了創新條款。

近日，首只科創可轉債獲得交易所的通過。科創可轉債既能讓發行人享受債券融資的較低成本，也滿足了耐心資本追求后端收益的需求。

上交所11月5日披露，西安鋼研功能材料股份有限公司（簡稱“鋼研功能”）2025年面向專業投資者非公開發行科技創新可轉換公司債券項目狀態更新為通過，債券簡稱“鋼研轉債”。

鋼研功能是一家在新三板創新層掛牌的企業，從事精密合金研發生產，產品廣泛應用于航空航天等領域，獲國家高新技術企業稱號。2025年上半年，鋼研功能實現營業收入1.93億元，凈虧損1110.66萬元；產生研發費用1223.87萬元，同比增長88.24%。

“鋼研轉債”期限6年，擬募資3億元，用于高精度精密合金箔材項目建設。債券設置了轉股條款，首個轉股申報期首日為發行結束之日起6個月后的第1個交易日。

早在今年5月科技創新債券（簡稱“科創債”）落地之初，上交所發布的《關于進一步支持發行科技創新債券服務新質生產力的通知》中就明確提出，鼓勵發行人設置可轉換為股權等創新條款。“鋼研轉債” 被認定符合科創屬性的相關規定，又設置了轉股條款，成為首只獲批的科創可轉債。

上交所此前表示，鼓勵科技型企業參照本所《非上市公司非公開發行可轉換公司債券業務實施辦法》的規定，設置可轉換為公司股權的條款，約定轉股期和轉股價格等，發行科技創新可轉換公司債券。

可轉債兼具股債屬性，投資者既可獲得債券的固定收益，也擁有分配企業未來成長收益的選擇權。發行人則能在債券發行階段享受更低的固定收益利率，助力科技型企業在早期獲得低息資金支持；在轉股后減少企業財務壓力和信用風險，保證經營穩定性。

中金公司研究團隊認為，股債收益混合型條款既讓債券的票息部分保持了相對較低水平，也滿足了耐心資本追求后端收益的需求，使得綜合融資成本介于純債與純股之間，體現了多層次科創債券市場的特征和優勢。

目前，鋼研轉債的轉股價格尚未確定，轉股價修正條款比較靈活。根據方案，當公司上一年經審計營業收入超過8億元，或扣除非經常損益后凈利潤超過4000萬元時，公司董事會有權提出轉股價格向上修正；當公司上一年經審計營業收入低于4億元時，公司董事會有權提出轉股價格向下修正。

此外，當公司上一年經審計營業收入超過10億元，或扣除非經常損益后凈利潤超過6000萬元時，董事會有權提出提前贖回。當公司上一年經審計營業收入低于3億元時或未能按期支付利息等情況出現時，債券持有人有權提出回售。

“鋼研轉債”的獨立承銷商國信證券指出，科創可轉債還為創投資本進入科技型企業早期培育階段提供可進可退的投資路徑，投資者可先以債權形式投資科技型企業，隨著企業發展可以自主選擇適時轉成公司股權或持有債權到期，也可以在上交所市場轉讓科創可轉債，靈活便捷實現投資退出。

除已獲批的鋼研轉債外 ，上交所還受理了深圳市智勝新電子科技股份有限公司非公開發行科技創新可轉換公司債券項目的申報。

國信證券進一步指出，科創可轉債作為資本市場的標準化產品，規范化水平較高，有利于提高擬上市企業的透明度，也能夠化解一些市場所詬病的明股實債、利益輸送等不規范情況，打消投融雙方的顧慮，促進資金加速向新質生產力流動。