積極發展直接融資 更好服務實體經濟

“十五五”規劃建議提出，積極發展股權、債券等直接融資。專家認為，這既是優化融資結構、降低企業融資成本的關鍵路徑，更是激發市場活力、賦能經濟高質量發展的重要舉措。

百尺竿頭，更進一步。多位專家表示，“十五五”期間，有關部門應多措并舉，加快推動直接融資在社會融資規模中的占比持續提升，促進股權債券雙輪驅動，為企業提供更加靈活、多元的融資渠道，提升創新資本的形成與配置效率，為經濟高質量發展注入強勁動力。

股權融資提質 激活創新動能

中國股權融資市場正迎來“千帆競發春潮涌”的嶄新局面——科創板、創業板、北交所等多層次資本市場體系日益完善，為不同發展階段、不同類型的企業提供了更加包容、高效的融資平臺。

“當前全球科技競爭加劇，我國經濟亟須從要素驅動轉向創新驅動。增強資本市場包容性，要通過制度改革為‘硬科技’企業開辟融資通道。”南開大學金融發展研究院院長田利輝表示。

作為科技與產業創新的“助推器”，當前資本市場在支持優質科技型企業上市、加速產業創新整合方面還有一些問題，如前沿科技領域企業甄別難度大等。

面對挑戰，市場各方凝心聚智，共繪發展藍圖，持續提升資本市場包容性、適配性，合力構建良好生態。

持續提升包容性，以深化科創板、創業板改革為抓手，積極發展多元股權融資，提升對實體企業的全鏈條、全生命周期服務能力。中國首席經濟學家論壇理事陳靂表示，下一階段，資本市場改革的核心任務將是以科創板、創業板為抓手，推動更多創新型、專精特新企業通過資本市場融資。

合力構建良好生態，持續提升中介機構高標準專業化服務能力。華寶證券研究創新部總經理張青表示，完善差異化上市標準與估值體系，為科技企業提供全生命周期融資支持，形成“科技突破－資本賦能－產業升級”的正向循環。重點支持“從0到1”的原始創新項目，尤其是承擔國家重大科技攻關任務的“專精特新”企業與“獨角獸”企業。

積極發展私募股權和創投基金。“未來，在募資端，有望進一步拓寬耐心資本來源，破解資金結構瓶頸；在投資端，聚焦硬科技賽道，強化產業賦能能力；在退出端，完善多元化渠道，提升資本循環效率，為激發創新活力、培育新質生產力提供更大動力。”LP投顧創始人國立波分析。

發揮債市功能 擴大有效投資

債券市場作為直接融資的重要組成部分，其產品創新與體系完善同樣被寄予厚望。

邁向“十五五”，業內人士建議，應從健全多層次債券市場體系、大力發展科創和綠色債券等方面入手，更好強化債券市場功能發揮，全力服務實體經濟、支持盤活存量、擴大有效投資。

健全多層次債券市場體系。“應完善多層次的債券市場框架。完善債券市場基礎設施，提高市場運行的效率和安全性。豐富債券品種，滿足不同融資需求及投資者投資偏好。”中金公司研究部首席國內策略分析師李求索建議。

大力發展科創債券。東吳證券認為，隨著我國科創債市場的不斷完善，一方面，在市場體量上或實現快速增長；另一方面，在市場結構上或向美國等成熟海外市場靠攏，如科創債發行期限將進一步拉長，發債主體信用資質將進一步多元化，發行主體中從事高科技行業、高新技術產業的企業數量將進一步增多。

大力發展綠色債券。專家認為，可參考綠色技術推廣目錄、綠色技術專利分類體系等標準體系，探索制定債券市場支持綠色科技創新目錄，明確綠色低碳技術識別認證標準，完善環境效益核算技術方法，引導債券資金支持綠色低碳領域相關技術的創新與推廣應用。同時，大力推廣第三方評估認證，強制披露資金使用效益。

股債聯動發力 釋放協同效能

股債聯動，如鳥之雙翼、車之雙輪，正展現出“1+1＞2”的協同效應。科創可轉債項目的落地、REITs產品的熱銷，都是這一創新模式結出的碩果。

加強股債聯動，目的在于優化風險分擔與融資結構，讓高風險、高成長的初創企業獲得融資，幫助成熟期企業降低融資成本，以期為新質生產力實現從概念到產業的突破提供核心引擎。業內人士認為，未來仍需進一步創新知識產權質押等金融工具、完善風險對沖機制。

展望“十五五”，預計相關部門將探索開發更多科創主題債券，積極推動符合條件的企業通過科創債獲得資金融通，助力降低科技創新企業融資成本。華創證券首席策略分析師姚佩表示，今年央行、證監會推出了債券市場“科技板”，支持金融機構、科技型企業、私募股權投資機構等三類主體發行科技創新債券，豐富科技創新債券的產品體系。債券市場產品有望持續豐富、規模進一步擴大、活躍度或將明顯提升。

穩步發展不動產投資信托基金和資產證券化。以REITs為例，監管人士表示，支持人工智能、數據中心、智慧城市等新型基礎設施以及科技創新產業園區等領域項目發行REITs，促進盤活存量資產，支持傳統基礎設施數字化改造。

站在新的歷史方位，股權與債券市場需要通過深化改革、加強協同、推動創新，更好地服務實體經濟。相信隨著“十五五”規劃逐步落地，一個更加成熟、更具韌性的直接融資體系將“直掛云帆濟滄海”，為構建新發展格局提供堅實支撐。