黃金稅收新政落地，潮宏基大跌9.9%，黃金股遭錯殺？金飾可能又要漲價了

本文來源：時代周報 作者：王苗苗

圖源：圖蟲創意

11月3日，A股和港股黃金珠寶板塊多只行業龍頭股應聲大跌。其中，潮宏基盤中一度跌停，截至收盤下跌9.90%；鵬欣資源、周大生、老鳳祥跌超3%，港股方面，周大福暴跌8.67%，創近期最大單日跌幅；老鋪黃金、六福集團、周生生等集體跟跌，跌幅分別為7.16%、6.91%、6.10%。

就在11月1日，財政部、國家稅務總局聯合發布《關于黃金有關稅收政策的公告》，該政策明確了對黃金交易按照投資性和非投資性用途實施差異化稅收管理，并于發布之日起實施。

盤古智庫高級研究員余豐慧對時代周報記者分析稱，“市場對黃金稅收新政的劇烈反應，核心在于擔憂新政將導致黃金企業成本結構變化，特別是對于以零售為主的黃金珠寶企業。新政實施后，這些企業的稅負結構確實面臨調整，尤其是那些非投資性用途黃金產品的銷售將需要繳納增值稅，這無疑增加了運營成本，從而壓縮了利潤空間?！?/p>

然而，面對同一政策，產業鏈上下游的企業感受卻冷暖不一。

時代周報記者致電多家公司投資者關系部發現，位于上游、以黃金開采為主的中金黃金、招金黃金均明確表示“新政對公司無影響”；而處于下游的零售企業則表示正在積極評估應對。

其中，潮宏基坦言，“正在摸索研究，短期會有影響，但長期看好市場規范化帶來的利好”。而菜百股份則表示，其金條業務影響有限，但金飾業務的采購成本因進項抵扣減少而有所增加，這部分成本未來或將傳導至終端金價。

潮宏基等回應黃金稅收新政

11月1日，財政部、國家稅務總局聯合發布《關于黃金有關稅收政策的公告》（下稱“新政”），明確黃金交易相關稅收政策。

根據新政，在2027年12月31日前，會員單位或客戶通過上海黃金交易所、上海期貨交易所交易標準黃金，賣出方會員單位或客戶銷售標準黃金時，免征增值稅。未發生實物交割出庫的，交易所免征增值稅；發生實物交割出庫的，區別標準黃金的投資性用途和非投資性用途，分別按規定適用增值稅即征即退政策，以及免征增值稅、買入方按照6%扣除率計算進項稅額政策。

南開大學金融發展研究院院長田利輝對時代周報記者表示，黃金兼具投資和消費雙重屬性，新政恰恰是通過稅收機制引導黃金資源合理配置。“投資性黃金作為投資工具，享受稅收優惠；消費性黃金作為消費品，維持現有稅負。這將推動市場形成‘投資歸投資、消費歸消費’的格局。長期看，投資性黃金交易將更加規范，市場透明度提升；消費性黃金則回歸商品屬性，價格波動主要受供需影響，這種分化將提升黃金市場的整體效率?！?/p>

新政對黃金產業鏈不同環節帶來差異化影響。

中信建投證券分析指出，對于非投資類的黃金企業（如飾品、工業用途），因進項稅抵扣減少（由13%降至6%），成本端可能提升，結合當下金價，預計成本增加在60元/克以上；對于投資金類銷售的企業，銀行、券商、大型珠寶零售公司、大型黃金公司等會員單位在采購環節可抵扣進項稅，銷售金幣具備明顯優勢。

國信證券進一步指出，在以往用途規定不明確的情況下，可能存在部分企業客戶利用增值稅發票鏈條進行“空轉”套利的行為。新政意味著從上金所會員單位采購并且從事投資金銷售業務的企業，再次銷售時需就全部銷售額繳納增值稅，增加了稅務費用，不排除進行價格向終端消費者傳導的可能。

對此，時代周報記者致電多家黃金產業鏈上市公司，其中，中金黃金和招金黃金均表示，新政對公司無影響。中金黃金方面稱：之前在黃金交易所也享受即征即退政策。

潮宏基則表示，新政出臺后公司正在摸索和研究，短期會有影響，但長期來看會利好公司?！巴顿Y金條占比很小，主要還是做首飾。公司會更進一步加強品牌和產品力，通過提供更具獨特性和高附加值的黃金產品來吸引消費者。”

菜百股份透露，公司正在討論后續影響及應對方式。“金條業務影響不大，但金飾方面，進項可抵扣的稅額減小，采購成本增加，這部分成本最終可能會傳導到金飾價格上，大概率會加價?！?/p>

多家銀行暫停積存金業務

受政策影響，11月3日，工商銀行、建設銀行等多家銀行發布公告，暫停受理部分積存金業務，主要涉及主動積存、新增定期積存、提取實物等環節。

工商銀行公告稱，工商銀行暫停受理如意金積存業務的開戶、主動積存、新增定期積存計劃以及提取實物的申請，存量客戶處于有效期內的定期積存計劃的執行以及辦理贖回、銷戶不受影響。

建設銀行也公告稱，該行暫停受理易存金業務實時買入、新增定投買入、實物金兌換等申請，存量客戶易存金定投計劃的執行、贖回以及銷戶不受影響；暫停個人黃金積存兌換實物貴金屬、賬戶黃金兌換實物貴金屬等申請，其他個人黃金積存業務不受影響。

不過，當天收盤后，工商銀行官網發布公告稱，恢復受理如意金積存業務申請。截至發稿，建設銀行暫無相關公告發布。

對個人消費者而言，新政的影響因購買渠道和黃金品類而異。

興業證券研報分析，個人消費者如能直接和“會員單位”購買實物投資金，理論上與之前成本并無區別；但若通過經銷商購買，成本可能上升。同時，購買金飾的消費者可能面臨價格上調，相關企業可能將增加的稅負成本轉嫁給下游。

金融市場上的黃金投資者不受新政影響。興業證券指出：“黃金增值稅的起步環節是以在交易所提金出庫開始的，對于黃金期貨、黃金ETF等投資者而言，若不涉及實物金交割出庫，應該不會受影響?！?/p>

銀行渠道方面，興業證券分析認為，理論上從銀行購金不受新政影響，因為銀行先前并不享受增值稅優惠政策，不論客戶購買標準金還是非標準金、是否提取實物金，銀行都要繳納增值稅。

田利輝指出，新政對個人投資者而言，稅收差異將引導投資行為變化。投資型金條通過交易所購買，增值稅免征，稅負優勢明顯；而購買金飾等消費型產品，稅負不變。因此，投資型金條的吸引力將提升，個人投資者可能更傾向于通過交易所渠道購買黃金投資產品。

余豐慧則表示，新政實施后購買黃金飾品與投資金條的實際稅負差異將進一步拉大，這將促使更多個人投資者轉向享有稅收優惠的交易所黃金產品，比如黃金ETF和積存金等。普通金條和黃金飾品的投資吸引力因稅負原因可能會有所下降，但鑒于黃金飾品還具有消費和文化價值，其市場需求不會完全消失，只是增長速度可能會放緩。