2家2萬(wàn)億券商來(lái)了！50家上市券商前三季凈利1830億，中信證券創(chuàng)新高

本文來(lái)源：時(shí)代周報(bào) 作者：藍(lán)麗琦

10月30日晚間，上市券商三季報(bào)全部出爐，券商板塊迎來(lái)今年最后一個(gè)財(cái)報(bào)季考驗(yàn)。

整體來(lái)看，券商板塊延續(xù)了去年“924”行情以來(lái)的業(yè)績(jī)回暖跡象，Wind數(shù)據(jù)顯示，50家上市券商前三季營(yíng)業(yè)收入合計(jì)4292.52億元，歸母凈利潤(rùn)合計(jì)1830.90億元。歸母凈利潤(rùn)全部實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，其中5家歸母凈利潤(rùn)增速超過(guò)200%，15家增速超過(guò)100%，30家超過(guò)60%。

券商業(yè)績(jī)亮眼，直接反映了市場(chǎng)信心的恢復(fù)和活力的提升。但從二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，券商板塊的表現(xiàn)并不突出，大幅跑輸滬深300指數(shù)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，今年以來(lái)券商指數(shù)增長(zhǎng)7.36%，而滬深300指數(shù)增長(zhǎng)超過(guò)17%，對(duì)比明顯。

中信建投非銀金融團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，證券板塊呈現(xiàn)顯著的行情與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)背離特征，導(dǎo)致持有券商股的投資者普遍體感不佳，這既與板塊自身投資邏輯相關(guān)，也暗藏行業(yè)的深層結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，或許行業(yè)破局之徑唯有商業(yè)模式創(chuàng)新。

南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝向時(shí)代周報(bào)記者表示，當(dāng)前券商板塊估值處于低位，市凈率僅1.38倍，處于過(guò)去十年35%的分位數(shù)，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)與估值低位形成鮮明背離，這也為板塊提供了顯著修復(fù)空間。他還表示，配置券商板塊時(shí)，需警惕市場(chǎng)成交額回落至萬(wàn)億以下的風(fēng)險(xiǎn)，以及中小券商負(fù)債率攀升的壓力。

來(lái)源：圖蟲(chóng)創(chuàng)意

中信證券歸母凈利潤(rùn)231億創(chuàng)新高

從歸母凈利潤(rùn)來(lái)看，頭部券商仍然呈現(xiàn)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的格局，在高規(guī)模的前提下仍然保持增長(zhǎng)。10家總資產(chǎn)前十的券商多數(shù)歸母凈利潤(rùn)增速超過(guò)30%，國(guó)泰海通、中金公司、申萬(wàn)宏源增速超過(guò)100%，國(guó)信證券增速超過(guò)80%，中信建投、廣發(fā)證券增速超過(guò)60%。

“券業(yè)一哥”中信證券則是實(shí)現(xiàn)了37.86%的增長(zhǎng)，歸母凈利潤(rùn)達(dá)到231.59億元，坐擁行業(yè)第一，為歷史最佳的前三季度歸母凈利潤(rùn)。從其業(yè)務(wù)角度分析，經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)業(yè)務(wù)收入增幅最大，分別實(shí)現(xiàn)52.90%、44.38%的增長(zhǎng)，投行、資管業(yè)務(wù)則分別增長(zhǎng)30.88%、16.37%。

國(guó)泰海通前三季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入458.92億元，同比增長(zhǎng)101.6%；歸母凈利潤(rùn)220.74億元，排名第二，同比增長(zhǎng)131.80%。

值得注意的是，截至三季度末，中信證券、國(guó)泰海通總資產(chǎn)雙雙突破2萬(wàn)億元，分別達(dá)到2.03萬(wàn)億元、2.01萬(wàn)億元，而第三名華泰證券總資產(chǎn)為1.03萬(wàn)億元，與前兩名差距不小。

華泰證券以127.33億元?dú)w母凈利潤(rùn)位居行業(yè)第三，同比增長(zhǎng)1.69%；中國(guó)銀河、廣發(fā)證券前三季度歸母凈利潤(rùn)均超過(guò)109億元；國(guó)信證券、東方財(cái)富、招商證券、申萬(wàn)宏源的歸母凈利潤(rùn)均超過(guò)80億元。

中小券商紛紛爭(zhēng)奪“增速之冠”。國(guó)聯(lián)民生、華西證券的歸母凈利潤(rùn)增速均超過(guò)300%，國(guó)海證券、錦龍股份、湘財(cái)股份歸母凈利潤(rùn)增速也都超過(guò)200%。

合并后的國(guó)聯(lián)民生釋放強(qiáng)勁動(dòng)能，前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)17.63億元，以345.3%增速拔得行業(yè)頭籌，歸母凈利潤(rùn)排名從去年同期的30名開(kāi)外躍升至24名。從業(yè)務(wù)表現(xiàn)來(lái)看，其合并后的經(jīng)紀(jì)、投行業(yè)務(wù)收入迎來(lái)直線拉升，分別大幅增長(zhǎng)293.05%、160.77%，其中投行業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)6.88億元，行業(yè)排名從20名開(kāi)外躍升至第9名。

21家券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入漲超70%

券商業(yè)績(jī)閃耀的背后，是市場(chǎng)交投活躍度的大幅攀升。

從市場(chǎng)環(huán)境看，第三季度A股市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)上漲為券商傳統(tǒng)業(yè)務(wù)提供了“肥沃的土壤”。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，三季度上證指數(shù)累計(jì)上漲12.73%，深成指上漲29.25%，創(chuàng)業(yè)板指漲幅高達(dá)50.40%。

交易量層面，自8月13日至9月末，A股市場(chǎng)連續(xù)35個(gè)交易日成交額超過(guò)2萬(wàn)億元，其中有4個(gè)交易日突破3萬(wàn)億元，最高達(dá)到3.20萬(wàn)億元。10月以來(lái)，市場(chǎng)交投仍然活躍，10月9日～10月15日的連續(xù)5個(gè)交易日，A股市場(chǎng)每日成交額超過(guò)2萬(wàn)億元。

持續(xù)活躍的市場(chǎng)為為券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和資本中介業(yè)務(wù)創(chuàng)造了優(yōu)越條件。時(shí)代周報(bào)記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在目前已披露業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的44家券商中，前三季度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入增幅全部超過(guò)30%，其中21家增幅超過(guò)70%，其中國(guó)聯(lián)民生最高，增幅達(dá)到293%，國(guó)泰海通、國(guó)信證券分別增長(zhǎng)142%、109%；18家增幅區(qū)間在50%～70%，業(yè)績(jī)受市場(chǎng)行情拉動(dòng)明顯。

在融資融券業(yè)務(wù)占核心的利息收入中，則有超30家券商的利息凈收入前三季度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，其中6家券商增幅超過(guò)100%，中原證券最高，增幅達(dá)232%，錦龍股份增幅151%，此外17家券商增幅區(qū)間在20%～100%。

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，券商依賴于市場(chǎng)景氣度，但也需要保持高度警惕。

中信建投非銀金融團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，國(guó)內(nèi)證券行業(yè)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新高度依賴“周期性”紅利，即涵蓋宏觀環(huán)境、政策導(dǎo)向、市場(chǎng)行情等多維度因素的綜合紅利。具體表現(xiàn)為，缺乏這類紅利時(shí)，行業(yè)常陷入創(chuàng)新方向模糊的困境；一旦紅利出現(xiàn)，又容易陷入蜂擁式布局的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。這種特征直接導(dǎo)致國(guó)內(nèi)券商的成長(zhǎng)性階段比海外同行更為短暫和稀缺。

該團(tuán)隊(duì)表示，若要打破這一閉環(huán)，需要放棄“單一表內(nèi)資產(chǎn)配置”的傳統(tǒng)邏輯，轉(zhuǎn)而將補(bǔ)充資本與財(cái)富管理、投行業(yè)務(wù)、衍生品服務(wù)等深度協(xié)同，聚焦于非方向性業(yè)務(wù)，如為客戶提供定制化風(fēng)險(xiǎn)管理、跨市場(chǎng)資產(chǎn)配置等服務(wù)。