營收增速創上市以來新低，勁仔食品的“三年倍增”計劃遭遇考驗？

作者 | 趙梔

編輯 | 趣解商業資訊組

近日，“魚類零食第一股”勁仔食品發布了一份增收不增利的三季報，公司前三季度營收未能延續過去三年同期營收雙位數增長的態勢，實現營收同比小幅增長2.05%至18.08億元，創下自2020年上市以來的最低增速；歸母凈利潤時隔三年再次呈現負增長，同比下滑19.51%至1.73億元。

圖片來源：三季報截圖

把時間線拉長一點，勁仔食品自去年開始營收增速就明顯放緩，今年上半年還出現負增長，到了今年第三季度，才實現小幅回暖。2022年-2024年，勁仔食品的營收同比增速分別為31.59%、41.26%和16.79%，凈利潤同比增速分別為46.72%、68.17%、39.01%。

核心大單品“勁仔小魚”是公司增長的主要動力，今年上半年，作為營收“壓艙石”的魚制品實現收入7.57億元，同比增長7.61%，收入占比約為67.32%。

盡管潛力存在，但魚制品的增長壓力已逐步顯現。2022年至2024年，勁仔食品魚制品收入增速分別為24.74%、25.87%和18.76%，今年上半年，魚制品7.6%的增速較上年同期16.64%的水平近乎腰斬。

競爭層面，除鹽津鋪子、甘源食品等傳統對手外，新興品牌通過抖音等新興渠道推出“網紅小魚干”，市場玩家涌入加劇競爭的同時，也易導致“勁仔小魚”在下沉市場的價格敏感度提升。此外，魚制品主要原材料鳀魚干依賴進口，其價格波動也對盈利形成制約。

為降低對單一品類的依賴，勁仔食品近年將禽制品視為公司“第二增長曲線”重點培育，2022年，公司推出獨立顆裝鵪鶉蛋“小蛋圓圓”，2023年，禽制品躋身公司第二大收入板塊達到4.5億元，2024年公司推出“七個博士”溏心蛋，通過品類升級，該年公司禽制品收入突破5億元。

然而2025年上半年，公司禽制品板塊出現“滑鐵盧”，上半年銷量同比大幅下滑27.88%，對應收入同比大幅下滑24%至1.96億元。勁仔食品在半年報中提及，近兩年，鵪鶉蛋原材料價格較低，越來越多企業涌入鵪鶉蛋賽道，品類價格競爭激烈，產品創新升級不足。

圖片來源：中報截圖

與此同時，勁仔食品花在品牌推廣上的錢明顯增加。2022年-2024年，其品牌推廣費用分別為4600.43萬元，7339.55萬元、1.23億元，對應的同比增速分別為-3.89%、20.43%、67.66%。其中，2022年-2024年，其廣告宣傳費分別為1834.43萬元、2563.87萬元、7191.33萬元，對應的同比增速分別為-22.20%、39.76%、180.49%。對于品牌推廣費的增長，勁仔食品表示是其加強品牌建設，宣傳及推廣增加所致。

在2020年上市時，勁仔食品創始人周勁松就明確提出了“三年內再造一個勁仔”的目標，這個目標在2023年順利完成。而勁仔食品的新目標是，“未來三年再造一個勁仔”，也就是說，到了2026年，勁仔食品的營收、凈利潤較2023年翻一番。

面對勁仔食品的業績，已有投資者對于公司新的“三年倍增”計劃表示擔憂。對此，勁仔食品在投資者互動平臺回復稱，“公司將按照規劃穩步推進，努力實現目標”。

勁仔食品在半年報中表示，公司正加強零食專營渠道合作，豐富產品SKU，并積極拓展海外市場，公司產品已遠銷40多個國家和地區。

但有業內人士認為，加強零食專營渠道合作確實有助于勁仔食品擴大銷售范圍、提升市場覆蓋率，但需投入成本維護渠道關系，且合作效果存在不確定性。另一方面，開拓海外市場可給勁仔食品帶來新增長空間，但也面臨文化差異、消費習慣、法規復雜等挑戰，需投入大量資源進行調研和推廣，品牌建設周期較長，短期內難見顯著成效。

值得注意的是，披露半年報的同時，勁仔食品還發布了實控人股權質押公告。公告顯示，勁仔食品實控人周勁松及其一致行動人李冰玉（周勁松之妻）合計持有公司20853.58萬股、46.23%的股份，本次質押2109萬股股份，質押用途為置換存量股權質押融資。

圖片來源：公告截圖

本次質押完成后，周勁松、李冰玉夫婦累計質押股份數量達到10484.92萬股，占二人所持公司股份總數的50.28%，占公司總股本的23.25%，質押比例超過所持股份的五成。

高比例質押一旦觸發強制平倉，可能引發控制權變更風險。盡管公司表示質押風險可控，但投資者仍在關注質押到期后的資金償還能力及股價波動對質押安全墊的影響。