黃金巨震，加倉還是跑路？

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風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。

作者： 范范愛養基

來源：雪球

2025.10.21黃金價格大跌5%，創12年最大單日跌幅！

上周五，“黃金ETF波動率”不僅超過了今年4月高點，還超過了2022年3月高點，成為近5年來最高波動率！

在上漲趨勢中出現波動率飆升，說明“獲利者了結”和“空頭入場”產生了巨大分歧，行情進入最后瘋狂階段，可能是階段性頂部即將到來的信號。

今年4月，黃金價格從3000美金快速升至3500美金，黃金ETF波動率瞬間飆升后，黃金價格開始大跌，黃金基金今年4-5月期間，最大下跌幅度為-10%。

2022年3月，同樣黃金ETF波動率飆升，隨后從3月-7月，黃金震蕩下跌5個月時間，黃金基金最大跌幅-11%。

從歷史數據來看，黃金上漲大周期中，階段性短期下跌幅度基本上就在10%多。

所以，我之前一直說，如果這次能跌10%的話，是個不錯的買點。

為什么黃金突然暴跌？

刷到鋪天蓋地“俄烏停戰”的新聞。

但是，我問了一圈對軍事持續關注的朋友，大都說真正要想達成“全面停戰+長期和平條款”的可能性不高。目前更傾向短期停火談判。

而且，俄烏沖突已經這么久了，早就price in了，這個時候就算停戰，對黃金價格影響應該也不大，頂多加大短期波動。

還是那句話：黃金，短期看多空博弈，長期看貨幣信用。

黃金這次暴跌跟今年4月大跌一樣，就是短期漲太高，空頭被拉爆后，被迫高價買入黃金平倉，形成“軋空行情”。

黃金該加倉還是跑路？

“俄烏停戰”新聞鋪天蓋地后，很多人給我留言說，這次黃金是不是徹底到頭了？

也有人喊我趕緊清倉跑路。

之前4月初，“川普對等關稅”剛出來后，全球股市大跌，美股也暴跌。當時也是“鋪天蓋地”美國藥丸的新聞，嚇得很多人清倉跑路......

我對各大媒體“鋪天蓋地”宣傳的事情，向來是質疑大過相信~

這次“俄烏停戰”也一樣，無論可能性大不大，突然被大肆宣傳，巴不得所有散戶都知道，，我就感覺有貓膩。

扯遠了~

回到黃金是否還該持有的問題上。

我的觀點依舊沒變，長周期來看，金價的上漲會貫穿整個降息周期。

如圖所示：美國近20年內有過2輪大降息（2008年、2019年）

藍色線代表美國基準利率，黃線代表金價。

從前2輪降息周期可以清晰看出來：在降息末期，美國利率跌到低位后，黃金還在繼續沖了一段時間，隨后才真正到來頂點。

目前，美國降息可以說才開始不久，肯定算不上末期。

如今，金價超過了4000點，肯定不能說“才開始”，但我認為肯定“沒結束”。

我們再看另一個維度，也就是上面說的：長期看貨幣信用。

全球多個主流國家30年長債利率都在走高，債的利率走高，代表債的價格走低，說明代表國家信用的長期國債，都在被拋售！

為什么會拋售國債？

說明：市場正在重新審視國家主權信用風險，大家開始擔心各個國家中長期財政的可持續性。

長端國債收益率：除了受政策影響外，還會受“市場對未來經濟預期、通脹預期”的影響，還會受“債務規模”的影響。

當預期政府債務上升，市場擔憂債務持續性，就會要求更高的長期收益率作為補償。

既然連“長期國債”這種避險資產都不再可靠，那么資金會去哪里呢？

1、以巴菲特為代表，買短期國債，老老實實吃短期高票息。

2、黃金白銀，當市場開始擔憂主權信用時，只有不被某個央行左右的貴金屬才是最終硬通貨，最終的避險選擇。

綜上，目前支撐我繼續拿著黃金的理由：

1、歷史數據經驗，黃金上漲貫穿整個降息周期，而目前美聯儲算是才開始降息，還沒有到尾聲。

2、市場開始擔憂國家債務規模過大，擔心經濟增長放緩，對央行也逐漸開始不信任。

最后，怎么操作~

1、首先，控制總倉位，不要加倉上頭，對市場要有敬畏之心。因為黃金行情一旦結束，下跌幅度不比A股低多少......以國內成立時間滿12年的$華安黃金易ETF聯接A(F000216)$ 為例，近10年內，最大跌幅為-20%！還發生了2次，分別在2015年和2021年，都跌了20%~

我今天簡單盤了一下我自己目前持倉的黃金基金倉位，占金融資產比例的8%，算是比較安全舒適的位置，短期金價大跌也能承受。（我所有金融資產：股類、債類、商品類、貨幣現金類）

2、由于能力有限，無法精準預測底部，所以我一般建議“每跌5%加倉一筆”的方式，壞處就是容易買在半山腰，好處就是，不至于完全踏空。謹慎點的or黃金倉位多的，可以等跌8-10%再加；激進點的，黃金倉位低的，可以現在先加點。

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