如果你能預知未來，現在大概已經破產

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風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。

作者：躺贏君

來源：雪球

I conjecture that if you gave an investor the next day's news 24 h inadvance he would go bust in less than a year.

我猜，如果你提前 24 小時就把第二天的新聞資訊交給一位投資者，那么他不到一年就會破產。

——Nassim·Nicholas·Taleb

未來不可預測，，但，如果某天你一覺醒來，發現新聞之神給了你預知未來的能力呢？你會成為一個開了掛的投資者么？可以隨便吊打巴菲特么？

大概率不會，你大概率會破產。

有人看了塔勒布上面那句充滿洞見的話，真的做了這么個實驗，稱之為——

「水晶球挑戰」。

他們選了 118 名參與者，這些人中超過 90% 是美國東海岸四所頂級金融名校的金融類研究生或者 MBA，受過很好的金融訓練。

賦予這些人「預知未來」的能力，讓他們提前 36 小時獲得明天《華爾街日報》的頭版——隨機選取 2008 年至 2022 年每年中 的一天共 15 天—— 當然，實驗是在 2023 年做的，沒人真的能預知未來。

然后發每人 50 美元，他們可以為第二天的標普 500 指數 或者 30 年期美債期貨合約下注，可以加杠桿，單一品種最高 50 倍，可以做空。最后你可以最多贏走 100 美元（哪怕收益再高），或者輸掉這 50 美元。

參與者的操作界面

最后結果如何呢？很糟糕。

在獲得預知未來的超能力的情況下（當然是除了資產價格之外的未來，不然游戲就沒意義了），參與者平均被支付 51.6 美元，基本相當于保本（且還是被其中優秀者平均上去的）。全部玩家中近一半虧損，16%的人虧完「破產」，只用 20% 的人賺走了 100 美元頂格獎金。

在總共近 2000 筆交易中，僅有 51.5% 的交易中參與者猜對了方向，其中債券為 56%，股票為 48%（債券似乎和宏觀相關性更強？）。

怎么回事？能預知未來表現還這么差？后來實驗人員請了 5 位頂級交易員來參與這個游戲，表現就要明顯更好，而兩群人之間的做法差別或許能揭示原因。

5 位頂級交易員的平均收益率為 130%（>>之前 118 位的3%），中位數收益為 60%

頂級交易員的勝率也只從 51.5% 提高到 63%，顯著更高，但也并不是決定性的 100%、90% 之類的。

所以頂級交易員做對了什么呢？

他們有 1/3 的機會完全不下注（118 名參與者除了爆倉幾乎把把下注），且在極少數非常有把握的機會中下重注。

而 118 名金融/商科高材生下注次數明顯更多，且在少數幾次勝率高達 70% 的機會上沒有明顯加注行為，而很多人卻在沒有概率優勢的事件里使用了過度的杠桿。

同時，明顯參與者在債券上勝率更高，他們卻在股票上倉位更重且平均杠桿更高（股 13x vs 債 10x）。

這還是頂級金融名校的研究生啊，如果是普通人會怎樣？

實驗者開放了游戲鏈接，有 1500 人參與了游戲，這些玩家中位數虧損 30%，40%的人盈利，36% 的人破產，遠遠高于受過金融訓練的高材生群體。

相信水晶球的人，最后滿嘴玻璃渣——瑞·達利歐

所以我們能從中悟出什么道理呢？

1.市場不可預測

除非你能直接知道明天的股價，否則能預知未來更有可能讓你破產，而不是賺更多，更不是可以從此過上幸福的生活。

那就別說無法精準預測未來的情況下了，想想你自己每天看的那些新聞和宏觀消息，是真的幫你賺錢了？還是只是娛樂？甚至（我猜）更多時候讓你虧錢了？

2.這是因為金融市場是個高階復雜開放混沌系統，由多因素復雜互動驅動，一個宏觀事件只是單一影響，同時對于它的不同解讀也會影響股價，還有政府的應對，宏觀到企業的映射，以及企業的估值，等等等無數因素，單一宏觀事件大部分時候對于股價的預測是無用甚至有害的。

想想，如果 2019 年末未來的你自己穿越回來告訴你，未來將發生一場史無前例的疫情，你會怎么做？

大概率是清倉吧？那最后結果是怎么樣？錯過 2020 下半年~2021 年的大牛市。那如果是 2022 年底你自己穿越回來告訴你馬上要解封呢？

最搞笑的是，論文里還引用了一個 11000 多人的大規模調查，里面大部分（沒有受過良好金融學教育）的人，認為一個月前的消息都還能預測未來股價呢（想想有沒有你？）。

3.投資成功大多數時候不在于你對了多少次，而在于你對的那次有沒有下重注，且虧的那些時候會不會讓你清盤。

這就是為什么說投資不要加杠桿，為什么說不懂不做，為什么有的時候你覺得下跌的概率大還要下重注買上漲。

高手和普通人最大的差別就是，只在有把握的時候下注（且往往是重注），能忍得住。

而普通人，什么游戲，什么局面，都想參與。簡稱手癢，又稱手賤，還稱不做不舒服。

這也是為什么市場上最流行的就是各種頻繁交易的策略，為什么各種利益集團都要不斷造出各種熱點、概念、題材和敘事，就是因為符合了人性，也符合了他們最大的利益。

而巴菲特可以一生只打 20 個孔，芒格可以看《巴倫周刊》50 年只下一次注，且都是重注。

這就是大師，和普通人本質的不同。

普通人，原本最大的優勢就是對于絕大多數事情不用有觀點，更不用非得下注。

但絕大多數人，自己選擇放棄了這個幾乎是唯一的、最大的優勢。

不是市場太殘酷，而是你自廢了武功。

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