桂浩明：科技股仍然是市場炒作主線

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■ 桂浩明

近段時間，A股市場有較大幅度的上漲，一些低迷已久的品種也開始有所表現(xiàn)。像白酒、房地產(chǎn)等行業(yè)的股票，本周的走勢一度還很不錯。與此同時，部分前期強勁上漲的科技股則出現(xiàn)了高位震蕩乃至調(diào)整走勢。于是乎，投資者在有關(guān)后市運行的主線問題上也就出現(xiàn)了不小的分歧。有的堅持認(rèn)為科技股仍然是主線，也有的覺得類似白酒、房地產(chǎn)等前期滯漲嚴(yán)重的品種，會有大幅度的補漲需求，將成為新入市資金的首選品種，進而演繹為市場的一條新主線。

就市場而言，在出現(xiàn)了一波較為明顯的上漲行情時，的確絕大多數(shù)股票都會上漲。其中的主要原因無非兩個：一是隨著大盤的走高，股票平均估值上升，只要不是存在重大退市風(fēng)險的品種，多少總是會跟漲的。二是在這個階段，往往會有場外資金入市，而這些資金習(xí)慣上會選擇漲幅還不大的股票，這樣就推高了那些屬于行情中非主流的品種。

但問題在于，這樣的品種能否演變?yōu)橹髁髌贩N？能否在接下來的行情中扮演重要角色？在股市的運行中，什么樣的品種會成為主角，這并非資金的隨意選擇，而是由多方面的復(fù)雜因素所決定的。譬如，今年這大半年以來，A股市場上的主線基本上就是金融股和科技股。金融股以低估值、高股息為主要特征，加上相關(guān)公司經(jīng)營穩(wěn)健，符合機構(gòu)投資者長期持有的需求，成為去年“9·24”行情以來機構(gòu)增量資金的參與重點，而不斷下行的無風(fēng)險利率，也反襯出這些股票的配置價值十分突出。于是，隨著股價的不斷上升，自然地成為市場操作的一條主線。而當(dāng)今中國經(jīng)濟與社會發(fā)展的一個亮點，就是科技的快速發(fā)展，并在多個領(lǐng)域取得了長足的進步，躋身世界先進水平。從年初的具身機器人、人工智能，到后來的創(chuàng)新藥、高制程芯片等等，相應(yīng)的題材不斷涌現(xiàn)，給投資者提供了極大的想象空間。

在這樣的背景下，科技股中的龍頭品種，在股市中大放異彩就成為必然。在過去，科技股也曾經(jīng)多次充當(dāng)過市場熱點，但現(xiàn)在看來，當(dāng)時出現(xiàn)的那些題材大都顯得有些牽強，特別是缺乏相應(yīng)的、較為成熟的產(chǎn)品，以停留在概念中的居多。這樣一來，這些科技股的行情就帶有較為濃厚的炒作色彩，因此，行情退潮時，那些高位追漲的人就成為了被套一族。但現(xiàn)在的情況不同了，相關(guān)的題材普遍具有較為扎實的研究基礎(chǔ)與科技含量，其中不少題材還得到了國際市場的認(rèn)可，以至于在社會上還出現(xiàn)了“重估中國科技股”的說法。顯然，在中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，以科技引領(lǐng)促進發(fā)展的大環(huán)境下，一批相對成熟的科技企業(yè)的崛起是非常切合國家戰(zhàn)略的，科技股在證券市場上唱主角，也是必然的。

至于說那些滯漲的股票，從某種角度來說之所以滯漲，總有其自身的原因。像白酒股，在經(jīng)濟增長面臨較大壓力、內(nèi)需不足的情況下，它所處的基本面是相當(dāng)嚴(yán)峻的，這就決定了其頭部企業(yè)業(yè)績增速會明顯放緩，普通企業(yè)甚至出現(xiàn)虧損。作為傳統(tǒng)行業(yè)，其估值自然會下跌。同樣地，像房地產(chǎn)企業(yè)，在整個行業(yè)還不能說完全企穩(wěn)，無論是新開工規(guī)模還是銷售數(shù)據(jù)都沒有擺脫負(fù)增長的背景下，其面臨的困難還不少，至少在一段時期內(nèi)前景不會太樂觀。這也就意味著，即便因為股價嚴(yán)重滯漲，會有部分資金愿意逢低介入，但介入力度是有限的，很難想象一個基本面不太理想的行業(yè)，會成為股市中的投資主線。

當(dāng)然，說科技股是主線，并不等于說在這波行情中科技股會一路上行，其走勢必然會有反復(fù)。短期內(nèi)，科技股的漲幅的確有偏大的嫌疑，出現(xiàn)一定的調(diào)整也是正常的，但這不妨礙其價格經(jīng)過整理后再度呈現(xiàn)強勢，畢竟其行情是有基本面支撐的。抓住這樣的主線，也是投資者在未來的行情演繹中獲取收益的重點所在。

本文由作者首發(fā)于金融投資報

編輯|袁鋼

責(zé)編|卿子秀

校檢|劉柯

審核|苗曦

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