前三季度研發(fā)投入1.16萬億元 上市公司加速向“新”轉(zhuǎn)型

A股上市公司三季報(bào)已經(jīng)基本披露完畢。數(shù)據(jù)顯示，從企業(yè)的經(jīng)營情況來看，我國上市公司營收和盈利水平三季度進(jìn)一步呈現(xiàn)出改善趨勢(shì)，從微觀端反映出了中國經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)、潛力大的特性。尤為值得注意的是，前三季度A股上市公司研發(fā)投入持續(xù)上升，整體轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的態(tài)勢(shì)十分突出，與此同時(shí)，新質(zhì)生產(chǎn)力也正在成為推動(dòng)上市公司業(yè)績?cè)鲩L的重要?jiǎng)幽堋?/p>

整體來看，上市公司業(yè)績體現(xiàn)出明顯的探底回升態(tài)勢(shì)。來自中上協(xié)的數(shù)據(jù)顯示，前三季度，上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入53.46萬億元，凈利潤4.70萬億元，同比增長1.36%、5.50%。全市場共4183家上市公司實(shí)現(xiàn)盈利，盈利面近八成，3182家公司營收正增長，2467家公司凈利潤正增長，1957家公司營收、凈利雙增長。分季度看，第三季度上市公司營收、凈利潤同比增長3.82%、11.45%，環(huán)比增長2.40%、14.12%，增速較上半年顯著提升，逐季向好態(tài)勢(shì)繼續(xù)鞏固。

分行業(yè)看，中金公司研究指出，第三季度，按照申萬二級(jí)行業(yè)統(tǒng)計(jì)，歸母凈利潤同比增長超過20%的行業(yè)達(dá)48個(gè)（占比37%），為2022年以來次高，顯示盈利改善的行業(yè)在增多。招商證券認(rèn)為，受益于低基數(shù)效應(yīng)、部分行業(yè)供需結(jié)構(gòu)改善，價(jià)格上漲驅(qū)動(dòng)，第三季度整體A股盈利和收入均改善，大類行業(yè)中信息技術(shù)增速相對(duì)領(lǐng)先，資源品、金融等盈利改善。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，往后看，在科技自立自強(qiáng)和反內(nèi)卷持續(xù)推進(jìn)的背景下，TMT、資源品板塊業(yè)績有望繼續(xù)較高增長，支撐A股整體盈利，出口優(yōu)勢(shì)行業(yè)盈利也有望改善，非金融板塊四季度有望受益于低基數(shù)持續(xù)修復(fù)。

開源證券副總裁、研究所所長孫金鉅表示，整體來看，相較第二季度，上市公司第三季度的營收和利潤增速雙雙改善，科技景氣與周期改善的雙輪驅(qū)動(dòng)持續(xù)強(qiáng)化。從結(jié)構(gòu)視角看，科技和周期表現(xiàn)亮眼，非銀金融是盈利的最強(qiáng)拉動(dòng)項(xiàng)。2025年第三季度，科技制造業(yè)的盈利增速環(huán)比大幅增長，顯著強(qiáng)于營收增速。

在業(yè)績整體持續(xù)改善的同時(shí)，更為值得關(guān)注的是A股上市公司的研發(fā)投入不斷增長、向新動(dòng)能不斷增加給中國經(jīng)濟(jì)帶來的結(jié)構(gòu)性變化。

來自中上協(xié)的數(shù)據(jù)顯示，前三季度，上市公司合計(jì)研發(fā)投入1.16萬億元，同期規(guī)模連續(xù)三年超萬億，同比增長3.88%，增速較上半年提升0.23個(gè)百分點(diǎn)，其中168家公司研發(fā)投入超10億元。全市場研發(fā)強(qiáng)度2.16%，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北交所研發(fā)強(qiáng)度分別為4.54%、11.22%、4.42%。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)整體研發(fā)強(qiáng)度5.21%，其中航空航天、新能源汽車產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資增速超10%。前三季度，上市公司含“科”量進(jìn)一步提高，全市場總市值達(dá)107.32萬億元，其中電子行業(yè)位列第一，市值規(guī)模超過銀行業(yè)，占比12.42%，較年初提升近3個(gè)百分點(diǎn)；通信、計(jì)算機(jī)行業(yè)市值較年初增加超過9000億元。

來自國家統(tǒng)計(jì)局的最新數(shù)據(jù)也印證了這一趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，前三季度，規(guī)模以上高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長9.6%，其中集成電路制造、電子專用材料制造行業(yè)增加值分別增長22.4%、20.5%，工業(yè)機(jī)器人、3D打印設(shè)備、工業(yè)控制計(jì)算機(jī)及系統(tǒng)產(chǎn)量分別增長29.8%、40.5%、98.0%。從人工智能大模型到機(jī)器人馬拉松，從航空航天到無人駕駛，“創(chuàng)新鏈+產(chǎn)業(yè)鏈”深度融合，規(guī)模效應(yīng)和全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)持續(xù)凸顯，不斷為中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入源頭活水。

與此同時(shí)，新質(zhì)生產(chǎn)力正在成為推動(dòng)上市公司業(yè)績?cè)鲩L的重要?jiǎng)幽堋碜陨辖凰臄?shù)據(jù)顯示，前三季度，滬市高技術(shù)制造服務(wù)業(yè)合計(jì)研發(fā)投入2296億元，同比增長9%。高研發(fā)投入驅(qū)動(dòng)營收、凈利潤同比分別增長10%、19%，貢獻(xiàn)利潤占比提升3.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，AI驅(qū)動(dòng)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)浪潮，芯片設(shè)計(jì)、半導(dǎo)體設(shè)備前三季度凈利潤同比分別增長82%、25%。

申萬宏源證券研究指出，A股盈利結(jié)構(gòu)正逐步向中國具備全球競爭優(yōu)勢(shì)的制造業(yè)和周期行業(yè)集中。以2025年前三季度扣非凈利潤計(jì)算，A股合計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤中，金融地產(chǎn)占比超過50%，周期行業(yè)貢獻(xiàn)約四分之一，消費(fèi)、科技TMT、先進(jìn)制造和醫(yī)藥占比分別為8.2%、7.2%、5.9%和2.2%。動(dòng)態(tài)來看，與十年前相比，利潤占比提升明顯的行業(yè)主要集中在周期與制造業(yè)，這也正是中國在全球競爭中占據(jù)優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域。