港股科技新周期：指數化擁抱“泛科技”成長

2025年以來，港股市場呈現“沖高-調整-修復”的節奏，行情受政策預期、AI主題等因素催化，也經歷了財政、關稅等擾動。

這一市場節奏背后，或是內外宏觀環境的共同作用。國內經濟在消費提振與偏寬貨幣支持下保持平穩。海外方面，美聯儲已開啟降息周期，并在10月29日宣布再次降息25個基點，將聯邦基金利率目標區間下調至3.75%-4%。基于港元的聯系匯率制度，香港金管局也跟隨美聯儲的步伐進行相應利率調整。（資料來源：中國證券報，2025.10.30）

歷史經驗顯示，美聯儲降息周期往往對港股流動性環境構成利好，但需注意各輪周期的具體表現存在差異。（觀點來源：長江證券，2025.10.17）

在外部流動性環境出現積極變化和內部產業結構調整的雙重背景下，通過指數化投資進行一籃子布局，或是較好的策略之一。

在此背景下，港股通科技ETF南方（159269）及聯接（A類025503，C類025504）為投資者提供了便捷、透明的規則化工具，旨在通過跟蹤核心科技指數，捕捉港股新經濟機遇。

【標的指數深度解析：方法論與結構特征】

中證港股通科技指數提供了一種清晰的思路。該指數旨在從港股通范圍內，精準選取市值較大、研發投入強度較高且營收增速較好的科技龍頭公司，其方法論強調“科技主題邊界”與“基本面硬約束”的雙重結合。

具體來看，該指數首先明確了其投資宇宙，即從港股通綜合指數樣本中，聚焦于通信、互聯網、醫藥生物、電子、半導體、新能源、航空航天與國防等關鍵科技主題，確保成分股科技屬性的純度。在此基礎上，它引入了嚴格的基本面篩選規則，剔除過去兩年營業收入增速連續為負、且研發投入占營業收入比例不足3%的證券，以此提升樣本的成長質量與創新動能。為保證各細分領域的代表性，規則同時對各中證二級行業中總市值排名前三的證券予以豁免。在滿足上述篩選后，指數按過去一年日均總市值從高到低選取50只樣本，采用調整市值加權，并將單一成分權重上限設為10%，每半年定期調整。（資料來源：Wind，中證指數，截至2025.08.31，根據指數公司編制方案，成分股或有所改變，市場有風險，投資需謹慎）

這種“主題+基本面”的雙重篩選機制，最終塑造了指數均衡且貼近產業前沿的結構特征。相較于部分在TMT領域高度集中的科技指數，中證港股通科技指數在互聯網/計算機、電子/半導體之外，適度提高了智能汽車與醫藥生物的權重，并覆蓋新能源與通信等方向，形成了更均衡的“泛科技”分布。結合年內市場表現，科技主線由AI與互聯網向智能汽車、創新藥等板塊擴散的趨勢十分明顯，指數的均衡配置有助于在風格輪動中維持主題暴露的連續性，降低單賽道擁擠可能帶來的波動放大效應。從投資角度看，該指數的方法論將“研發強度”和“營收增速”引入篩選，增強了樣本的創新成色；而行業代表性豁免與權重上限并存，既保留了龍頭的市場影響力，又抑制了單一成分的過度集中，在方法層面實現了風險與收益的平衡。（資料來源：Wind，中證指數，恒生指數，截至2025.09.23，其中成分股板塊劃分口徑中，TMT為申萬一級行業中的電子、計算機、傳媒、通信、社會服務、商貿零售，根據指數公司編制方案，成分股或有所改變，市場有風險，投資需謹慎）

【產業趨勢、資金與估值要點】

該指數的結構設計，恰好呼應了當前AI驅動的產業擴散趨勢。海外云廠商資本開支持續加速，已形成“投資—應用—收益—再投資”的良性飛輪；國內科技與互聯網企業亦加大對AI基礎設施的投入，相關業務占比呈現上行。在AI驅動下，科技投資鏈條正從應用平臺向底層算力、關鍵器件延伸，并與智能電動、創新藥等方向形成多賽道共振。指數對通信、互聯網、電子、醫藥生物、汽車、新能源等環節的廣譜覆蓋，使其較好地契合了產業演進。（資料來源：中信建投證券，中銀證券，華西證券，2025.08.31）

從歷史表現、資金與估值看，港股科技板塊或同樣值得關注。歷史數據顯示，截至2025年9月下旬，中證港股通科技指數年初至今漲幅約58.6%，在同區間領先于多類港股科技主題指數，并在過往多個階段中體現出一定彈性優勢。（數據來源：Wind，均采用港幣計價的全收益指數，截至2025.09.23）。

▲圖示：年初至今四大指數走勢比較

數據來源：Wind，截至2025.09.23。指數過往業績不代表未來表現。市場有風險，投資需謹慎。

資金面上，2025年至今南向資金累計凈流入超萬億港幣，成交占港交所比重已升至約35%，內資邊際定價權顯著抬升。從資金流向看，創新藥方向，南向與部分外資自6月中旬開始共振回流；互聯網方向，外資邊際流出已有所放緩。（數據來源：Wind，截至2025.09.18）

估值方面，以恒生指數股權風險溢價衡量的指標約7.67%，處于近5年較高分位，表明港股整體具備性價比。制度層面，香港優化上市審批并推出“科企專線”，疊加其離岸人民幣樞紐功能強化，有望持續吸引全球科技企業，提升市場承接力。（資料來源：Wind，財經網，中國新聞網，新浪財經，香港證監會官網，天風證券，民生證券研究院等，截至2025.09.23）

【投資者該如何布局？】

綜合上述分析，從組合角度看，科技主題資產或可承擔成長彈性，與高股息/價值類資產形成互補，通過紀律化的再平衡來維持目標風險暴露。在當前宏觀指標邊際變化的框架下，結合月度或季度的再平衡節奏，或有助于在“弱復蘇+流動性偏寬”的環境中，捕捉結構性機會的同時，通過價值資產對沖波動。

對于希望以指數化方式參與港股科技主題的投資者而言，港股通科技ETF南方（159269）及聯接（A類025503，C類025504）所跟蹤的中證港股通科技指數，以其明確的主題邊界和基本面篩選方法，在“泛科技”維度上提供了均衡的賽道覆蓋。在任何投資決策中，理性、長期與分散仍是穿越周期的關鍵原則。

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