江南新材Q3營收雙位數增長，扣非凈利激增92%

江西江南新材料科技股份有限公司（證券代碼：603124，簡稱 “江南新材”）日前發布2025年第三季度報告。集微網觀察，報告期內，江南新材憑借業務規模擴張與運營效率提升，實現營收、利潤雙位數增長，資產結構進一步優化。

江南新材成立于2007年，于今年3月20日在上交所主板掛牌上市。招股書顯示，其2021年、2022年、2023年營收分別為62.84億元、62.3億元、68.18億元；凈利分別為1.48億、1.05億元、1.42億元；扣非后凈利分別為1.36億元、8438.7萬元、1.24億元。2024年，營收87億元，較上年同期增長27.59%。

多年深耕于銅基新材料領域，江南新材持續多年獲得中國電子電路行業百強企業、中國電子電路行業優秀企業等行業榮譽，根據中國電子電路行業協會發布的2024年中國電子電路行業主要企業榜單，其在銅基類專用材料主要企業排名再次蟬聯第一。

目前，江南新材主營業務為銅基新材料的研發、生產與銷售，擁有成熟的金屬壓延成型、精密加工、化學制造等銅基新材料主要制造工藝，核心產品包括銅球系列、氧化銅粉系列及高精密銅基散熱片系列三大產品類別，其產品應用領域涉及PCB制造、光伏電池板鍍銅制程、復合銅箔制造、有機硅單體合成催化劑、PCB埋嵌散熱工藝、功率半導體散熱、服務器液冷散熱等多個領域，相關領域受到國內外宏觀形勢、經濟運行周期變動的影響。

報告期內，江南新材盈利能力表現亮眼。2025年第三季度實現營業收入27.48億元，同比增長20.03%；年初至報告期末，營業收入75.69億元，同比增長18.34%，營收規模實現穩步擴張。此外，研發費用為3784.11萬元，較上年同期的2309.57萬元增長63.84%。研發費用的大幅增長，體現其對技術創新的重視。

江南新材利潤端增長較為突出：本季度利潤總額0.69億元，同比大增65.84%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.60億元，同比增長60.50%。年初至報告期末，利潤總額1.96億元，同比增長21.27%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.65億元，同比增長21.95%，盈利增長動能充沛。

扣非后利潤增速更為顯著，本季度歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益凈利潤0.58億元，同比激增92.81%；年初至報告期末達1.50億元，同比增長24.22%，超過營收增速，反映其盈利質量不斷提升。

資產端觀察，截至2025年9月30日，江南新材總資產達45.26億元，較上年末增長35.38%；歸屬于上市公司股東的所有者權益達17.97億元，較上年末增長32.66%。

具體觀察，流動資產合計41.55億元，其中貨幣資金12.89億元，應收賬款16.50億元；存貨5.83億元。非流動資產合計3.72億元，其中固定資產2.19億元。負債方面，截至報告期末，江南新材負債合計27.29億元，其中流動負債25.07億元。整體來看，其資產負債結構相對穩健。

現金流方面，年初至報告期末，江南新材經營活動產生的現金流量凈額為-3.89億元，系通過票據支付的貨款增加所致，上年同期該指標為-9.04億元。

值得關注的是，江南新材主要產品定價原則為“銅價+加工費”，利潤主要來自于相對穩定的加工費，原材料銅材的價值較高，導致毛利率水平較低——2023年至2025年6月，江南新材綜合毛利率分別為3.40%、3.77%、3.98%，易受原材料價格、產品結構、市場供需關系等諸多因素影響。有投資者于9月末在互動平臺提問“目前訂單如何？”江南新材董秘回應“目前訂單充足”。

總體而言，江南新材2025年第三季度業績表現良好，營收利潤高增，資產結構優化，主營業務支撐有力。盡管在現金流管理等方面仍面臨一定挑戰，需警惕市場環境變化風險，以及原材料（銅材價格）波動、市場需求變化等因素影響，但其發展前景值得期待。