國家級“耐心資本”布局科創(chuàng)進入新階段

近日，浙江、江蘇兩省接連迎來社保科創(chuàng)基金落地的重磅消息，首期規(guī)模均達500億元的兩只基金相繼亮相，標志著國家級“耐心資本”深度布局科創(chuàng)領域進入新階段。

10月31日，首期江蘇社保科創(chuàng)基金落地蘇州，由全國社會保障基金理事會（下稱“全國社保基金”）聯合江蘇省政府、蘇州市政府和工銀投資共同出資，蘇州創(chuàng)新投資集團擔任管理人。10月27日，浙江社保科創(chuàng)基金落地，由浙江省政府、全國社保基金與中國農業(yè)銀行組建，通過市場化運作撬動社會資本投入科創(chuàng)領域，服務“創(chuàng)新浙江”建設與新質生產力發(fā)展。

“這是國家級‘耐心資本’服務新質生產力的里程碑事件。”LP投顧創(chuàng)始人國立波對上海證券報記者表示，兩只基金的接連登場，宣告了以“強省強市”為支點、“強治理+精運作”的新范式形成，展現出鮮明的差異化運作特色與系統協同效應。

因地制宜：

差異化運作適配地方稟賦

國立波表示，盡管兩只基金的核心目標均為服務創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略，但在運作架構與普通合伙人（GP）選擇上，充分結合地方產業(yè)特色實現精準布局，凸顯市場化運作的靈活性。

浙江選擇省創(chuàng)新產業(yè)基金公司（隸屬浙江省創(chuàng)新投資集團）作為GP，構建“1+6”母子基金（FOF）矩陣架構，建立“月度會議+季度調研+動態(tài)調控”的精細化管理機制，明確2025年底前完成6只子基金設立及首投項目交割的目標。6只子基金將分別聚焦戰(zhàn)略性新興產業(yè)、未來產業(yè)、并購整合等細分領域，形成專業(yè)化分工布局，最大化激活省內科創(chuàng)資源潛力。

與浙江的省級統籌模式不同，江蘇將GP交由市級平臺蘇州創(chuàng)新投資集團，聯合蘇州市政府作為有限合伙人（LP），采用“母基金+直投”雙層架構與聯合管理模式。這緣于蘇州在高端制造、生物醫(yī)藥等領域的產業(yè)集聚優(yōu)勢。作為長三角科創(chuàng)核心城市，蘇州擁有豐富的優(yōu)質科創(chuàng)企業(yè)與產業(yè)園區(qū)資源，市級平臺主導運作可實現資金與項目的精準對接。

“江蘇模式的靈活性體現在投資策略的快速調整能力上。”母基金研究中心創(chuàng)始人唐勁草對上海證券報記者表示，江蘇在集成電路、生命科學、新能源等領域的產業(yè)基礎，為基金提供了強大的資源對接能力。社保基金與地方政府深度合作形成“政府引導，市場主導，金融推動”的閉環(huán)，既保障了資本調動效率，又確保投資精準性，尤其是在推動傳統制造業(yè)向高端化、智能化轉型中發(fā)揮戰(zhàn)略作用。

唐勁草進一步表示，從投資領域看：江蘇基金聚焦人工智能、集成電路、生物制造等戰(zhàn)略性新興產業(yè)；浙江基金則緊扣新質生產力主線，覆蓋戰(zhàn)新產業(yè)、未來產業(yè)、并購整合及重大項目等科創(chuàng)重點領域。這種差異背后是對地方稟賦的精準把握。

“政府投資基金已進入精細化管理階段。”常壘資本管理合伙人馮博對上海證券報記者表示，社保基金選擇在蘇浙等發(fā)達地區(qū)落地，印證了科技創(chuàng)新須集中于產業(yè)基礎良好的區(qū)域，而非全面鋪開。這種策略既能防范國有資金風險，又能提升投資效益，形成精準賦能的良性循環(huán)。國立波也表示，國家級LP并未“一刀切”，而是允許根據地方稟賦設計架構，最大化“市場化、專業(yè)化”運作效率。

三方聯動：

打出“中央+地方+金融”組合拳

兩只基金的密集落地，正是對國家發(fā)展改革委7月發(fā)布的《政府投資基金布局規(guī)劃和投向指導工作指引（公開征求意見稿）》中國家級基金與地方基金加強統籌聯動要求的精準踐行，清晰呈現“中央+地方+金融”的黃金組合范式。

國立波表示：在這一范式中，全國社保基金作為“耐心資本”核心供給方，不僅提供長線資金支持，更以國家戰(zhàn)略背書錨定投資方向；地方政府憑借產業(yè)積淀提供項目庫、資源配套及政策支持，解決項目挖掘“最后一公里”問題；工銀投資、中國農業(yè)銀行等國有大型金融機構則發(fā)揮金融優(yōu)勢，提供資金杠桿、綜合金融服務及專業(yè)投資能力，實現資金效能最大化。

“從宏觀視角看，這一范式的形成呼應了經濟轉型升級的迫切需求。”唐勁草表示，在全球技術競爭加劇的背景下，科技創(chuàng)新亟需長期穩(wěn)定的資本支持，社保基金作為“耐心資本”代表，有效彌補了早期科創(chuàng)投資的資金缺口。其從傳統二級市場轉向直接支持地方科創(chuàng)項目的策略調整，既是資本市場深化改革的體現，更是推動地方創(chuàng)新生態(tài)建設的關鍵舉措。

“央地合作模式的深化是核心亮點。”唐勁草進一步表示，地方政府與金融機構的協同參與，解決了傳統基金“資金、項目、管理”脫節(jié)的痛點，通過對地方特色產業(yè)的精準投資，實現資本與地方經濟的良性互動，為產業(yè)創(chuàng)新與科技突破注入持續(xù)動力。

蘇浙兩省社保科創(chuàng)基金的設立，更構建了國家級“耐心資本”支持地方發(fā)展的可復制樣板，其示范效應將輻射全國。

業(yè)內預計，這種“央、地、銀”聯動的耐心資本模式，將加速形成“戰(zhàn)略引領—資本賦能—產業(yè)升級”的閉環(huán)，為構建現代化產業(yè)體系、培育新質生產力提供堅實支撐。