特斯拉賺了18億，通用卻虧了16億，電動車是砒霜還是蜜糖？

最近，特斯拉發布了今年第三季度財報。乍一看，無論是281億美元的營收、18億美元的凈利潤還是創歷史新高的交付量，都令人信心滿滿。

特斯拉Q3財報里藏著的“虛火”和危機

但懂行的人依然能從這份財報中看出一些端倪。有外媒就總結了特斯拉第三季度的以下財務問題：

1、Q3凈利潤雖有18億美元，但較去年同期的22億美元下降了29%；

2、運營支出同比增長50%，達34億美元；

3、從2024年Q3到2025年Q3，營業利潤率從10.8%降至5.8%；

4、通過售賣碳排放積分所獲的收入同比下降44%，已不足4.2億美元；

5、歸屬于普通股股東的凈利潤（GAAP）同比下降3%；

6、歸屬于普通股股東的加權平均每股收益（GAAP）從2024年Q3的0.62美元降至今年Q3的0.39美元；

自10月1日起，美國就取消了對純電動車的稅收抵免政策，因此不少用戶都會趕在政策退出之前薅最后一波羊毛。然而，在這個本應見證電動車消費需求激增的三季度，特斯拉的財報卻在部分收入和利潤上顯現頹勢，而且種種跡象表明，這些頹勢未來將進一步加劇。

首先，政策驅動的短暫增長缺乏可持續性，特斯拉電動車的長期銷售前景并不樂觀——路透社援引Visible Alpha的預測數據稱，特斯拉今年的交付量預計將從去年的近180萬輛降至約160萬輛。

其次，特朗普政府推行的法案也讓特斯拉的發展前景布滿陰霾。《金融時報》報道稱，“特斯拉去年通過售賣碳排放積分獲利28億美元，其中75%來自美國，該收入占全公司凈利潤約39%，而這些收益可能會減少。”

該媒體在報道中提到，特朗普的法案決定廢除美國之前制定的新車排放標準，扼殺了聯邦政府過去為提高汽車行業能效所做的全部努力，而提高能效最有效的方法就是銷售更多的電動車。可如今，那些未達標準的汽車公司不再需要向特斯拉購買碳排放積分了，這項收入的大幅下降對特斯拉顯然沒有任何好處。

作為一家市值達1.38萬億美元、市盈率高達263倍的公司，特斯拉的發展牽動著市場和投資者們的心，也難怪不少人看完財報后都替特斯拉捏了一把汗。

為下調電動車產能，通用汽車要額外支出16億美元

先不管可不可持續，但因為趕上政策的“末班車”，特斯拉好歹也是在第三季度先賺了18億美元。可通用汽車就沒這樣的“福氣”了。

10月中旬時，通用汽車發布了第三季度財報，其電動車銷量創下14.5萬臺的歷史新高，在美銷量僅次于特斯拉。同樣得益于排放政策的放開，通用汽車前三季度的電動車累計銷量已輕松超過2024年全年總量。

拜登執政期間，通用汽車為代表的不少美國汽車制造商受當時的政策驅使，大力推動電動汽車的發展和電池的研發。2021年，通用汽車首席執行官瑪麗·博拉（Mary Barra）在得到拜登接見后高調宣布，公司將在2035年前淘汰所有燃油車，全面轉向電動化。可誰曾想，僅僅過了四年，這一計劃就被推翻。

隨著特朗普政府上臺頒布新法案，稅收優惠終止、排放法規放寬，美國純電動車的產銷將出現明顯放緩。這也致使通用汽車最終不得不宣布，將額外調撥16億美元用于應對市場變化，這筆資金中包括了因調整電動汽車產能而產生的12億美元非現金減值，以及用于“與電動汽車相關投資的合同取消費和商業和解金”的4億美元費用。

別被政策忽悠瘸了！純電動車只能是市場的補充

政策說變就變，企業多年的部署和付出，如今眼見只能付諸東流。通用汽車花了16億美元，再一次給所有車企一個提醒：在電動車領域盲目擴張時有多狂，在處理過剩產能時就會有多慘。

這個盲目，盲在企業被政策牽著鼻子走，完全無視市場的真實需求。目前，全球各大汽車市場的純電動車銷量增長都呈現出放緩態勢。

在歐洲，9月數據還沒公布，但今年1-8月，純電動車市占率為15.8%，不及HEV（份額為34.7%）的一半。

在美國，面對新法規的“大限”刺激之下，今年第三季度純電動車也僅占總銷量10.5%，略高于Q1的7.6%和Q2的7.4%。

即使在新能源車滲透率早已穩定在50%以上的中國市場，今年1-9月，純電動車在總銷量中的占比也只有大約26%，不足整體市場的1/3。

此前，豐田汽車會長豐田章男就曾預測過，純電動車在未來市場占有率最多只有30%，而剩下的70%將由混合動力車、氫燃料電池汽車和傳統燃油車代替。

種種跡象表明，現階段來看，純電動車只能是市場的一種補充，根本做不到全面替代燃油車。誰違背這一市場現實，試圖通過押寶純電進行投機的，最后都會付出慘重的代價。

事實上，特斯拉之所以能靠純電動車實現盈利，一個很重要的原因是他們從不盲目擴張、推新車——成立20多年來，特斯拉推出過的私家車產品就6款，而銷售主力實際上就只有Model 3（參數丨圖片）/Y，兩款車如今的銷量占比已超過95%。

電動車是砒霜還是蜜糖？很大程度上取決于車企對這個市場是否有一個清晰、客觀的定位。而對于手握豐富內燃機技術積累的一眾傳統車企而言，堅持多路徑的電動化路線，重視插混技術的研發，才是最理想的出路。（文|鹿由器）