“黃金周”黃金再沖新高，為何商家不敢囤貨？

文/趙斌

“黃金周”黃金表現突出。

自10月1日開始，金價不斷攀升，美國紐約商品交易所黃金期貨價格在10月2日刷新歷史紀錄達到3923.3美元/盎司后，倫敦金現也在2日刷新歷史紀錄最高達3896.6美元/盎司后，隨后均有所回調。

國內金價也表現不俗。中國黃金投資金條報907元人民幣/克，上海黃金交易所金條報874元/克。國內多家黃金珠寶品牌的足金首飾價格已保持高位并未出現明顯波動，周生生、六福珠寶、金至尊等均報價1129元/克。

然而，就在國內外機構、專家和市場情緒大都看多金價時，一些銷售金飾品的商家作為每天和黃金打交道的人，卻顯得頗為謹慎，不敢輕易囤積黃金。

“黃金周”黃金暴漲的背后

美聯儲降息、地緣政治風險等結構性因素對金價的作用已經釋放多日，這個“黃金周”黃金為什么突然發力沖高？

中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英在接受中新社國是直通車采訪時表示，黃金市場的這波上漲，直接原因在于全球黃金市場投資專業人士預計，10月份美聯儲進一步降息的概率超過90%。美聯儲的降息決策，無疑是推動金價上漲的關鍵“催化劑”。市場普遍預期本年度美聯儲仍會降息1—2次，這一預期極大地推動了黃金價格的持續上漲。這些因素對黃金價格上漲的作用，還在持續釋放，這也是市場普遍看多金價的原因之一。

除了美聯儲降息預期，地緣政治沖突的持續升級也為黃金價格上漲添了把火。美國政府停擺致使信用受損，加劇了市場的避險情緒。同時，美國政府宣布允許向烏克蘭出口射程超過1000公里的遠程導彈，使得地緣軍事沖突進一步加劇。以色列在海上堵截對加沙的救援國際援助組織，也直接促使了黃金價格的大幅上漲。

此外，歐洲突然宣布對進口鋼鐵加征50%的關稅，表明歐洲正式開啟了地緣政治軍事博弈，導致黃金避險情緒在短期內迅速升溫。

匯管信息研究院副院長趙慶明在接受中新社國是直通車采訪時指出，目前金價上漲主因在于市場看多情緒形成的看多氣氛驅動。從過往情況看，最近兩年金價上漲已難以用過去形成的定價模型來解釋。市場上呈現出一致看多并做多黃金的態勢，這種情緒驅動著黃金價格不斷上行，持續創出新高。

當情緒成為推高金價的因素之一，投入到黃金市場的資金就存在了“擊鼓傳花”的可能，獲利者從黃金市場提走的現金，一定是虧損的投資者貢獻的。

地緣政治與貨幣政策是“雙刃劍”

盡管黃金市場目前看漲情緒濃厚，但下跌風險同樣不容忽視。

王紅英認為，目前來看，并未發現太多導致黃金下跌的動力，之前多頭因利潤結算拋售而帶來的短期回調仍會大概率出現。具體而言，國際地緣政治軍事沖突緩和，導致避險資金離場，或者美聯儲針對當前就業市場和通貨膨脹水平，若未進一步降息，都可能引發黃金價格回調。

自2022年2月以來，地緣政治風險是驅動金價上漲的最重要因素。就目前媒體相關報道信息來看，中東局勢和烏克蘭危機都有走向和平、地緣政治風險顯著下降的極大可能性。一旦地緣政治風險明顯降溫，金價可能出現千美元級別的下跌。

此外，美元的走軟雖然目前對金價構成利好，但美元作為全球儲備貨幣，其走勢的逆轉也可能對金價產生重大影響。投資者需要警惕多頭獲利了結的風險，理性投資才是長久之道。

未來長期看漲與短期波動并存

對于黃金的未來趨勢，市場觀點存在分歧，但長期看漲的聲音占據主流。

王紅英認為，在美聯儲開啟降息周期的背景下，理論上黃金未來仍有較長整體上漲時間。從技術層面看，黃金價格已突破歷史關鍵壓力位，正朝著4000美元每盎司的技術性上漲位置震蕩上行。盡管不能排除短期回落可能性，但未來較長一段時間大概率保持上行姿態。

瑞銀發布報告稱，黃金市場目前傾向于看漲情景，預計到2026年年中金價將升至每盎司4200美元。

東證衍生品研究院宏觀策略首席分析師徐穎也表示，美聯儲在9月再度降息，開啟了降息周期的下半場，市場預計第四季度仍有兩次降息動作，這會導致黃金等資產價格不斷地上漲。

然而，短期波動同樣不可忽視。工信部信息通信經濟專家委員會委員盤和林在接受中新社國是直通車采訪時表示出對金價回落的擔憂。

他認為，黃金價格目前處在高位，不排除出現短期內沖高回落風險。歷史上，黃金牛市階段性出現，但每一次沖高都有一定限制。即便有所謂“牛市難言頂”的說法，但目前這波沖高的高度還有待觀察。

有意思的是，在這波金價上漲的浪潮中，一些銷售金飾的商家卻顯得頗為謹慎。國慶假期期間，媒體記者走訪深圳水貝市場和多家品牌金飾門店發現，盡管金價持續走高，但商家們并不敢輕易囤積黃金。

“金價高的時候，我們不敢備太多，因為價格越高庫存（金價下跌）風險就越高。”水貝市場一家金飾門店的陳經理介紹，“我們現在采取的是‘賣多少就買回多少’的策略，只要有利潤我們就會拿去買金料保持住倉位，不會輕易增加庫存。”

穩健投資避免盲目跟風

作為和黃金打交道最多的黃金飾品商家，為什么反而在各界一度看多黃金之時卻對黃金持有如此謹慎的態度呢？

這其中不僅有“價格越高風險越大”的普遍認知，更多還出于對運營安全的考量。

山東濟南一家金店的大股東吳飛在接受中新社國是直通車采訪時表示，他從個人角度投資黃金也在適當加倉，但作為金店運營者從長遠角度考慮的是利潤率和現金流，而不是溢價帶來的收益。所以金價暴漲給金店運營帶來更大的資金壓力，他們也更加謹慎。

所以，趙慶明則表示，基于黃金本身的功能和自身情況，來判斷是否進場投資黃金、如何配置。黃金與股票、債券等一樣，都是大類資產配置中非常重要的組成部分。當然，若將黃金作為主要投資對象，這與資產配置有所不同。目前來看，由于可以看到金價可能漲至3900-4000美元，尤其是當下出現回調，目前進場也并非不可，但一定要做好止損設定，在個人承受能力范圍之內去參與投資黃金。